最高法院反駁美國關稅措施推升糖價

由Liudmila Chernetska via iStock拍攝的玻璃罐和碗中放有白糖方塊的桌面

Rich Asplund

2026年2月21日星期六 上午4:37（GMT+9） 讀取時間約4分鐘

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3月紐約全球糖#11（SBH26）週五收盤上漲+0.23（+1.63%），5月倫敦ICE白糖#5（SWK26）收盤上漲+3.30（+0.82%）。

週五糖價大幅反彈，紐約糖期貨創下1.5週高點。週五美國最高法院推翻特朗普總統的關稅措施後，糖價上漲，可能使巴西能向美國出口更多糖，從而縮減全球供應。美元指數（$DXY）走弱也支撐了大多數商品價格，包括糖。

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巴西糖產量下降的跡象也支撐糖價，因為Unica週三報告稱，巴西中南部1月下半月糖產量同比下降36%，僅為5,000公噸。然而，2025-26年度截至1月的中南部累計糖產量較去年同期上升0.9%，達到4024萬公噸。此外，2025/26年度甘蔗壓榨用於製糖的比例已從2024/25年的48.14%上升至50.74%。

上週四，糖價延續了長達5個月的下跌趨勢，並創下5.25年來的近期期貨最低點，原因是全球糖過剩的擔憂。上週三，糖商Czarnikow的分析師表示，2026/27年度全球糖過剩量預計為3.4百萬公噸，緊接著2025/26年的8.3百萬公噸過剩。此外，Green Pool商品專家於1月29日預計，2025/26年度全球糖過剩量為2.74百萬公噸，2026/27年度則為156,000公噸的過剩。同時，StoneX上週五預計，2025/26年度全球糖過剩量為2.9百萬公噸。

顧問公司Safras & Mercado於12月23日表示，2026/27年度巴西糖產量將較預期的2025/26年的4350萬公噸下降3.91%，至4180萬公噸。該公司預計，2026/27年度巴西糖出口將同比下降11%，達到3000萬公噸。

印度糖廠協會（ISMA）於1月19日報告，2025-26年度10月1日至1月15日的糖產量同比增長22%，達到1590萬公噸。11月11日，ISMA將其對印度2025/26年度糖產量的預估從之前的3000萬公噸上調至3100萬公噸，同比增長18.8%，原因是印度經歷了五年來最強的季風季節。ISMA還將印度用於乙醇生產的糖預估從7月的500萬公噸下調至340萬公噸，這可能促使印度增加糖出口。印度是世界第二大糖產國。

故事繼續

由於印度糖出口前景看好，糖價受到壓制。上週五，印度政府批准額外50萬公噸糖用於出口，2025/26季節的出口配額在去年11月批准的150萬公噸基礎上再增加。2022/23年度，印度在降雨延遲導致產量減少、國內供應緊張後，開始實行糖出口配額制度。

泰國糖產量預期上升，對價格形成空頭壓力。泰國糖廠商協會（Thai Sugar Millers Corp）於10月1日預測，2025/26年度泰國糖產量將較去年同期增加5%，達到1050萬公噸。泰國是全球第三大糖產國，也是第二大出口國。

在糖價看空方面，國際糖組織（ISO）於11月17日預測，2025-26年度糖過剩量為162.5萬公噸，緊接著2024-25年度的291.6萬公噸赤字。ISO表示，過剩主要由印度、泰國和巴基斯坦的糖產量增加所推動。ISO預計，2025-26年度全球糖產量將同比增長3.2%，達到1.818億公噸。同時，糖商Czarnikow於11月5日將2025/26年度全球糖過剩預估從7.5百萬公噸上調至8.7百萬公噸。

美國農業部（USDA）於12月16日發布的半年度報告預計，2025/26年度全球糖產量將同比增長4.6%，達到創紀錄的189.318百萬公噸，全球糖消費量也將同比增長1.4%，達到177.921百萬公噸的歷史新高。USDA還預測，2025/26年度全球糖庫存將同比下降2.9%，至41.188百萬公噸。其外國農業服務局（FAS）預計，巴西2025/26年度糖產量將同比增長2.3%，達到創紀錄的4470萬公噸。FAS同時預測，印度2025/26年度糖產量將同比增長25%，達到3525萬公噸，主要受惠於有利的季風和糖料種植面積增加。此外，FAS預計，泰國2025/26年度糖產量將同比增加2%，達到1025萬公噸。

_ 發布當日，Rich Asplund未持有本文提及的任何證券的直接或間接頭寸。本文所有資訊與數據僅供參考。本文最初刊登於Barchart.com _