私募巨頭高層直言行業風險管理失靈：三年前就該看到軟體泡沫

阿波羅全球管理公司高管表示，私募股權行業正面臨一段漫長的軟體投資陣痛期，因該行業未能及時察覺人工智慧等新技術將顛覆這一長期以來最受私募青睞的賽道。

阿波羅合夥人、私募股權聯席主管David Sambur在接受採訪時指出，“人們直到現在才開始意識到，軟體投資高速公路上即將發生多車連環相撞事故。其實所有跡象2022年時就擺在那裡。”

Sambur指出，大約三年前，OpenAI推出的人工智慧（AI）聊天機器人ChatGPT，再加上利率環境走高，共同成為最近幾周搅動市場的科技股拋售潮的始作俑者。

近期，華爾街一直在拋售軟體股，投資者們擔心來自Anthropic等公司的新一代AI工具，最終可能讓現有的“軟體即服務”（SaaS）供應商變得過時。

日內早些時候，Anthropic又在其AI模型中引入了一項新的功能，可以掃描程式碼庫中的安全漏洞。受該消息影響，CrowdStrike、Cloudflare雙雙跌逾7%。

私募股權行業在SaaS領域敞口較大，因為他們看重這些軟體公司穩定的、可預測的、依托忠實客戶群的收入模式。過去幾年，私募股權公司在該領域的投資額巨大，2021年創下3480億美元的紀錄。

Sambur稱，“我們是否陷入了群體思維，比如30%到40%的併購交易都集中在軟體領域？事後看，這其實是個相當大的危險信號。當人們回顧這一階段時會發現，這是風險管理的失敗。”

隨著許多疫情期間的軟體投資接近傳統私募持有周期的尾聲，市場越來越擔心這些公司能否以理想價格出售資產並實現回報。這還可能損害私募機構的募資計劃，也削弱其進行新交易的能力。

Sambur表示，行業需要為估值進行一次“迫切需要的重置”做準備，因為投資者正重新評估軟體公司的經濟模型和未來增長速度。“等到真正出售這些企業時，你就會看到結果，這個過程需要時間才能完全顯現。”

截至去年12月31日，阿波羅管理的資產規模約為9380億美元。根據Sambur的說法，公司私募股權業務對軟體領域“零敞口”，整個集團層面的敞口也不到2%。

但即使如此，阿波羅股價仍受行業拖累，今年已累跌超14%。

阿波羅私募股權管理層（包括Sambur）在本周發送給客戶的一份信中提到，公司決定“避開該領域是出於投資與風險管理考量，而非對整個行業的一刀切否定”。

他們寫道，軟體行業既有贏家也有輸家，但“在槓桿股權基金中，我們認為潛在回報不足以匹配其風險”。信中還稱，阿波羅將繼續尋找由市場動盪帶來的新機會。

其他知名併購機構近期也紛紛安撫投資者，強調自身在軟體領域的敞口有限或可控。有消息稱，Thoma Bravo和Vista Equity Partners已與投資者會面以緩解擔憂。

（資料來源：財聯社）