Zillow 集團公司（Z）2025 年第四季財報電話會議重點：在法律挑戰中實現強勁收入增長

GuruFocus 新聞

2026年2月11日 星期三 14:01 GMT+9 5分鐘閱讀

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本文首次刊載於 GuruFocus。

**2025年第四季總收入：** 6億5400萬美元，同比增長18%。

**2025全年收入增長：** 16%。

**2025年第四季 EBITDA：** 1億4900萬美元，毛利率23%。

**2025全年 EBITDA 增長：** 25%。

**2025全年 GAAP 淨利：** 2300萬美元。

**2025年第四季待售房產收入：** 4億7500萬美元，同比增長11%。

**2025年第四季住宅收入：** 4億1800萬美元，同比增長8%。

**2025年第四季按揭收入：** 5700萬美元，同比增長39%。

**2025年第四季租賃收入：** 1億6800萬美元，同比增長45%。

**多戶住宅收入增長：** 63%。

**2025年自由現金流：** 4億2000萬美元，同比增長36%。

**2025年底現金及投資：** 13億美元。

**2025年股票回購：** 6億7000萬美元，自2021年以來總回購2億6000萬美元。

**2026年第一季收入展望：** 7億美元至7億1000萬美元，中位數同比增長18%。

**2026年第一季 EBITDA 展望：** 1億6000萬美元至1億7500萬美元，中位數毛利率24%。

**2026年全年收入增長預期：** 中段十幾百分比。

**2026年租賃收入增長預期：** 約30%。

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發布日期：2026年2月10日

完整財報電話會議記錄，請參考完整記錄。

正面亮點

Zillow 集團公司（NASDAQ:Z）報告2025年第四季表現強勁，總收入同比增長18%，接近預期範圍的上限。

公司實現全年盈利，GAAP淨利為2300萬美元，標誌著一個重要的里程碑。

第四季租賃收入大幅增長45%，多戶住宅收入增長63%，推動整體表現。

Zillow Home Loans在第四季的購房貸款發放量同比增長67%，顯示按揭業務表現強勁。

公司正執行明確策略，在出售和租賃市場擴展份額，並打造適應各種市場條件的持久增長平台。

負面亮點

Zillow 集團公司（NASDAQ:Z）在第四季面臨高於預期的法律費用，拖累 EBITDA 利潤率。

公司預計2026年法律費用將持續偏高，將影響年度 EBITDA 利潤率的增長。

儘管收入增長強勁，但房市環境仍具挑戰，預計2026年第一季將持續影響整體表現。

Zillow Pro的推廣仍處於早期階段，預計2026年不會成為重要的財務貢獻者。

公司的支出框架計劃將保持一致，無論宏觀經濟狀況如何，可能限制調整市場變化的彈性。

 






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問答重點

問：能否詳細說明租賃趨勢以及多戶住宅領域的機會？此外，您如何看待Zillow在垂直整合AI未來中的角色？ 答：Jeremy Wacksman，CEO：我們的租賃增長來自於我們組織所有類型供應的策略，包括單戶和多戶房源。我們擁有該類別中最大的庫存，吸引高質量的用戶群。多戶廣告商由於我們高投資回報率，越來越多地將投放組合上線。關於AI，我們視其為提升垂直整合體驗的關鍵元素，幫助專業人士提高效率，改善客戶服務。

問：您如何看待近期行業整合和私人房源網絡對Zillow業務的影響？ 答：Jeremy Wacksman，CEO：我們不預期會有重大影響。大多數賣家和經紀人偏好廣泛曝光房源，這與Zillow平台的定位一致。我們專注於透明度和最大化賣家的價值。

問：在持續的法律挑戰下，Zillow的商業策略是否有變化？ 答：Jeremy Wacksman，CEO：沒有，我們對自身立場和策略充滿信心。我們不預期這些挑戰會對長期策略或財務狀況產生實質性影響。

問：能否提供Zillow Pro的推廣進展及其預期對收入的影響？ 答：Jeremy Wacksman，CEO：Zillow Pro目前處於測試階段，將在下半年擴展到全國。它旨在幫助經紀人管理整個業務，而不僅僅是Zillow的潛在客戶。雖然目前仍處於早期階段，我們預計它將促進CRM的採用並提高轉化率，但在2026年不會成為重要的財務貢獻。

問：實現75%的連接率在增強市場中的最大障礙是什麼？何時能達成這一里程碑？ 答：Jeremy Wacksman，CEO：我們尚未設定具體時間表，但正擴展地理範圍和深度。主要挑戰在於運營規模以及確保合作經紀人和貸款專員配備齊全。我們對進展和增量收入潛力充滿信心。

問：你們計劃如何在2026年增加行銷投入？將聚焦哪些渠道？ 答：Jeremy Wacksman，CEO：我們計劃適度增加行銷預算，重點放在增強市場和租賃領域。我們的策略保持靈活，利用我們強大的品牌偏好來深化用戶參與並推出新服務。目前沒有計劃進行重大渠道轉變。

問：你們如何看待目前房市的負擔能力改善？這對投資計劃有何影響？ 答：Jeremy Hofmann，CFO：雖然負擔能力有所改善，但尚未轉化為更快的房屋銷售。我們的投資計劃並不過度依賴房市增長，支出框架保持一致，無論宏觀經濟狀況如何。

問：按揭業務的 EBITDA 是否盈利？在復甦情境下，應如何看待其利潤率？ 答：Jeremy Hofmann，CFO：我們未披露按揭的具體 EBITDA，但看到其具有顯著的增長和盈利潛力。該業務表現良好，購房發放量持續增長，我們預計將持續擴展。

完整財報電話會議記錄，請參考完整記錄。

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