### 主要重點* 通貨膨脹在12月升至3%，促使聯邦儲備局暫停進一步降息。* 第四季度GDP成長放緩至1.4%，遠低於2.8%的市場共識預估，原因是政府關閉。* 分析師預計2026年通脹將下降，受到租金價格放緩和關稅壓力消退的支持。分析師表示，12月通脹上升證實了聯邦儲備局暫停降息的決定，儘管年終的經濟成長數據看起來令人失望。聯準會官員在週五的數據發布中收到兩種不同的經濟故事。一方面顯示疲軟：第四季度實質GDP增長1.4%，受到長達數週的政府關閉拖累。這一增長明顯低於市場預估的2.5%。另一方面則顯示趨勢較熱。聯準會偏好的通脹指標在12月升至年增3%，高於11月的2.8%。這一數據暗示央行追求的2%目標可能停滯不前。Nationwide首席經濟學家凱西·博斯坦吉奇（Kathy Bostjancic）表示：“較高的通脹數據支持聯準會暫時保持觀望，並維持政策利率不變。”不過，博斯坦吉奇預計，隨著租金放緩和關稅驅動的通脹逐漸消退，未來幾個月通脹仍將逐步下降。她認為這可能為年底前的兩次降息打開空間。### 為何這很重要粘性的通脹可能延遲進一步的降息，影響消費者和企業的借貸成本。同時，經濟增長放緩也引發對聯準會能否長時間維持暫停的疑問。聯準會在2025年三次降息，將基準利率降至3.5%至3.75%。但一些官員對於在通脹回到目標之前再次降息持謹慎態度。達拉斯聯儲主席洛莉·洛根（Lorie Logan）本月表示：“展望未來，我預計今年我們會在通脹方面取得進展，但我尚未完全相信通脹會完全回到2%。”### 2026年的樂觀展望聯準會通常在經濟放緩時降息——就像去年當就業增長停滯時一樣。但許多分析師預計2026年的經濟前景較為光明。牛津經濟（Oxford Economics）美國首席經濟學家麥可·皮爾斯（Michael Pearce）寫道：“經濟的核心具有韌性。隨著關稅壓力減退和稅收減免開始推動資本支出增加，經濟將在2026年重新獲得動力。”William Blair的宏觀分析師理查德·德查扎爾（Richard de Chazal）則指出，消費支出以穩健的速度增長，並非經濟放緩的跡象。他還提到企業在設備投資方面的增強，這也是“資本支出繁榮展開”的跡象，因為公司正增加資本支出。他認為：“從聯準會的角度來看，應該會忽略政府關閉帶來的噪音，並觀察到經濟沒有出現需要進一步降息的明顯惡化跡象。”其他人則較為悲觀。潘泰恩宏觀經濟（Pantheon Macroeconomics）美國首席經濟學家塞繆爾·湯姆斯（Samuel Tombs）指出，除去政府關閉的影響，經濟動能仍然穩健，但今年可能會“逐漸減弱”。他提到，科技支出持續推動企業投資，並指出“科技相關行業與其他行業之間的分歧仍在擴大”。他補充說，住宅投資下降了1.5%，是過去七個季度中的第六次連續下降。相關新聞--------聯邦公開市場委員會（FOMC）：它是什麼以及它的職責聯邦儲備系統：它是什麼以及如何運作他補充說，消費支出的增加也“過度依賴於消費者儲蓄減少”，而非大幅工資增長推動的支出。“豐厚的退稅將在春季短暫提升消費，但到年中，隨著就業增長仍然疲軟和工資增長放緩，支出將明顯放緩，”湯姆斯寫道。他認為，這將促使聯準會重新開始降息，即使官員們“仍將等待通脹回到2%的進一步跡象再放鬆政策”。
黏性通膨可能使聯準會在經濟疲軟之際仍維持觀望態度
主要重點
分析師表示，12月通脹上升證實了聯邦儲備局暫停降息的決定，儘管年終的經濟成長數據看起來令人失望。
聯準會官員在週五的數據發布中收到兩種不同的經濟故事。一方面顯示疲軟：第四季度實質GDP增長1.4%，受到長達數週的政府關閉拖累。這一增長明顯低於市場預估的2.5%。
另一方面則顯示趨勢較熱。聯準會偏好的通脹指標在12月升至年增3%，高於11月的2.8%。這一數據暗示央行追求的2%目標可能停滯不前。
Nationwide首席經濟學家凱西·博斯坦吉奇（Kathy Bostjancic）表示：“較高的通脹數據支持聯準會暫時保持觀望，並維持政策利率不變。”
不過，博斯坦吉奇預計，隨著租金放緩和關稅驅動的通脹逐漸消退，未來幾個月通脹仍將逐步下降。她認為這可能為年底前的兩次降息打開空間。
為何這很重要
粘性的通脹可能延遲進一步的降息，影響消費者和企業的借貸成本。同時，經濟增長放緩也引發對聯準會能否長時間維持暫停的疑問。
聯準會在2025年三次降息，將基準利率降至3.5%至3.75%。但一些官員對於在通脹回到目標之前再次降息持謹慎態度。
達拉斯聯儲主席洛莉·洛根（Lorie Logan）本月表示：“展望未來，我預計今年我們會在通脹方面取得進展，但我尚未完全相信通脹會完全回到2%。”
2026年的樂觀展望
聯準會通常在經濟放緩時降息——就像去年當就業增長停滯時一樣。但許多分析師預計2026年的經濟前景較為光明。
牛津經濟（Oxford Economics）美國首席經濟學家麥可·皮爾斯（Michael Pearce）寫道：“經濟的核心具有韌性。隨著關稅壓力減退和稅收減免開始推動資本支出增加，經濟將在2026年重新獲得動力。”
William Blair的宏觀分析師理查德·德查扎爾（Richard de Chazal）則指出，消費支出以穩健的速度增長，並非經濟放緩的跡象。他還提到企業在設備投資方面的增強，這也是“資本支出繁榮展開”的跡象，因為公司正增加資本支出。
他認為：“從聯準會的角度來看，應該會忽略政府關閉帶來的噪音，並觀察到經濟沒有出現需要進一步降息的明顯惡化跡象。”
其他人則較為悲觀。潘泰恩宏觀經濟（Pantheon Macroeconomics）美國首席經濟學家塞繆爾·湯姆斯（Samuel Tombs）指出，除去政府關閉的影響，經濟動能仍然穩健，但今年可能會“逐漸減弱”。
他提到，科技支出持續推動企業投資，並指出“科技相關行業與其他行業之間的分歧仍在擴大”。他補充說，住宅投資下降了1.5%，是過去七個季度中的第六次連續下降。
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他補充說，消費支出的增加也“過度依賴於消費者儲蓄減少”，而非大幅工資增長推動的支出。
“豐厚的退稅將在春季短暫提升消費，但到年中，隨著就業增長仍然疲軟和工資增長放緩，支出將明顯放緩，”湯姆斯寫道。
他認為，這將促使聯準會重新開始降息，即使官員們“仍將等待通脹回到2%的進一步跡象再放鬆政策”。