打破3個股市迷思的精彩圖表

我的同事最近發布了晨星的季度市場觀察報告。這是一份傑作，對推動市場表現並塑造主要宏觀趨勢的因素進行了敏銳分析。最棒的是，它充滿了_許多_優秀的圖表，就像這個漂亮的圖表一樣：

		美國市場的下跌、反彈與擴張

你在看什麼？這是過去一個世紀美國股市歷史的弧線，擴張用藍色表示，下跌用品紅色，反彈用海藍色。

擴張被定義為市場重新達到先前高點之後的期間；下跌則是從前高下跌20%或以上的期間；反彈則是從前低到重新達到舊高點之間的期間。它們被標記以指示持續時間（所有期間）、累積回報（僅限擴張和下跌）以及年化回報（僅限擴張）。

這張圖不僅具有震撼的視覺效果，也相當不錯地澄清了一些關於股票近期和長期表現的迷思與誤解。以下是我特別注意到的一些點。

迷思一：這次反彈異常強勁

自1926年以來，除了這次之外，已經有11次擴張（定義為市場重新達到先前高點之後的期間）。

在此之前的平均擴張持續69個月（中位數56個月），最長超過十二年（1949年11月至1961年12月），最短12個月（2006年11月至2007年10月）。在平均擴張期間，市場價值增長超過三倍（平均累積回報224%；年化回報20.8%）。

以此背景來看，當前的擴張看起來並不異常長或強。到2025年12月為止，已經進行了第25個月，這不到平均水平的一半。此外，這25個月期間的年化回報率為21.4%，與歷史上我們所見的數據相符。

		美國股市擴張期間的回報

資料來源：Ibbotson Associates SBBI 美國大型股票指數；作者計算。數據截止至2025年12月31日。每月回報數據。下載CSV。

即使我們從前一次下跌的低點（2022年9月）來衡量這次牛市，它也並不特別強勁。從那個低點起漲了約93%，年化收益率為22.5%。這僅略高於之前時期的20.6%平均年回報。

迷思二：這個牛市已經老了

距離2022年9月的低點已經超過三年。雖然這看起來像是持續上升的時間很長，但實際上並非如此。

自1926年以來，市場平均需要37個月來彌補之前的損失（定義為從前高下跌20%或以上）。最快的恢復期是四個月（2020年新冠疫情期間的快速反彈），最長超過12年（經歷艱難的經濟衰退期，直到1945年結束）。

如前所述，平均擴張持續69個月。結合平均恢復期的三年，意味著從前一次低點到下一次高點，平均約經歷九年的時間。

		美國股市：反彈與擴張的持續時間

資料來源：Ibbotson Associates SBBI 美國大型股票指數。數據截止至2025年12月31日。月末數據。下載CSV。

按照這個標準，這次牛市遠非老態龍鍾。

迷思三：只需要一次熊市

確實，一次嚴重的熊市可以迅速抹去市場的所有漲幅。例如，美國股票在截至2007年10月31日的十年間，經過調整通脹後，年化回報率為4.5%。然而不到一年後，投資者就面臨了一個十年的損失，原因是全球金融危機帶來的破壞。

		美國股市：滾動十年實際年回報

資料來源：Ibbotson Associates SBBI 美國大型股票指數；Ibbotson Associates SBBI 美國通脹數據。數據截止至2025年12月31日。每月回報數據。下載CSV。

雖然這可能引發對潛在災難的恐懼，但這張圖強調，美國股市的長期成功從來不是一帆風順的故事，而是在挫折中展現韌性。

想想看，過去一個世紀，市場曾經有142個月處於熊市狀態，又花了349個月的時間逐步回到之前的高點。所以，如果你仔細想想，大約40%的市場歷史是在從高點下跌或爬回到高點（如果不算經濟大蕭條，約為31%）。

為應對周期性逆境做好準備沒有錯。這也是為什麼我們會投資多元化到債券，尤其是那些已經或即將退休的人。但根據市場歷史，認為股票只需一次嚴重下跌就會徹底失敗的說法並不成立。

閱讀更多：2025年市場的四張關鍵圖表

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