標普因槓桿率擔憂將勁量控股評級展望調整為負面

Investing.com – 標普全球評級週五將勁量控股公司（紐約證券交易所：ENR）的評級展望由穩定調整為負面，同時確認該公司的B+評級和債務評級。

此次調整反映出該公司2026年預期槓桿率約為6.3倍，高於標普此前預測的低於6倍，而6倍正是該機構的下調評級門檻。負面展望表明，疲軟的消費者支出和投入成本波動可能會阻礙信用指標的改善，使其無法達到標普基準預測的水平，該預測預計2027年將調整後槓桿率降至5倍高位區間。

勁量2026財年第一季度業績表現疲軟，符合預期，其第二季度預測顯示電池和照明以及汽車護理業務的有機銷量將持續下滑。該公司的全年指引在很大程度上依賴於下半年的復甦。標普下調了其基準預測，以反映兩個業務板塊的持續疲軟，這是由於消費者支出疲軟和零售商收緊庫存管理所驅動的。

該公司的利潤率受到關稅和重組相關成本的嚴重壓力。管理層估計，2026年未緩解的關稅成本為6,000萬至7,000萬美元，收購和重組成本為6,000萬至7,500萬美元。該公司預計通過有針對性的定價措施和生產力提升計劃的節約來部分抵消這些成本。

標普預計大部分重組相關成本將在2027年消除，特別是與“動力項目”相關的成本，勁量延長了該項目以進一步優化其供應鏈以應對關稅。該機構預計生產稅收抵免將帶來上行空間，管理層預計2026年將為毛利率增加約6,000萬美元，高於2025年的4,160萬美元，這得益於美國產能的增加。標普目前預測調整後EBITDA在2026年將下降約6%至5.34億美元，然後在2027年改善至約5.65億美元。

勁量的信用指標惡化是因為其決定積累與過渡到無塑料包裝相關的庫存。這對2025年報告的自由運營現金流產生了重大影響，減少了可用於償還債務的現金，並將槓桿率推高至6倍以上。該公司專注於銷售這些庫存，這使其2026財年第一季度現金流受益8,700萬美元。加上約3,500萬美元的生產稅收抵免淨退款，該公司用這些資金提前償還了9,000萬美元的定期貸款債務。

標普估計，假設營運資金釋放帶來收益，該公司2026年將產生約2.5億美元的自由運營現金流，2027年隨著營運資金投資正常化將產生約2.3億美元。

該公司歷來使用可自由支配現金流來減少債務，包括2023年和2024年各償還約2億美元的定期貸款債務。然而，2025年該公司回購了9,000萬美元股票，理由是認為股票被低估。標普模型預測2026年和2027年的回購金額均約為5,000萬美元。

標普預測2026財年合併有機收入將保持受限，但預計下半年將出現環比改善，這得益於有機電池銷量的改善、汽車護理銷量因創新和國際市場分銷增長而提升，以及價格上漲。

該機構假設2026年大宗商品成本將產生中性影響，因為勁量已鎖定其大部分投入的價格。該公司仍面臨2027年投入價格上漲的風險，包括鋅、鎳、鋰、R-134a、銀、鋼和鋁，這可能會限制利潤率恢復和去槓桿化預期。

如果管理層不優先將現金流用於償還債務，或營運業績低於預期，包括盈利能力和現金流弱於預期，且該機構預測調整後債務與EBITDA之比將保持在6倍以上，標普可能會下調評級。

如果勁量改善營運業績，通過改善消費趨勢、執行其銷量恢復和成本節約策略，以及優先考慮債務削減而非股東回報，使調整後槓桿率持續低於6倍，則展望可能會修正為穩定。

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