諾和諾德(NVO.US)年報觀：創新成果持續領跑，差異化護城河彰顯長期價值

2025年2月4日，丹麥制藥巨頭諾和諾德（NVO.US）發布2025年財報，全年銷售額達3091億丹麥克朗，以固定匯率計算同比增長10%，展現出穩健的發展態勢。其中，司美格魯肽全系藥物表現尤為突出，銷售額達2282.88億丹麥克朗，占總銷售額比重超過70%，成為推動業績增長的核心引擎。

回顧2025年，諾和諾德的成長主線清晰而有力：在全球醫藥市場競爭加劇的背景下，該公司憑藉在核心治療領域的深耕、豐富的研發管線布局以及本土化戰略的深化，持續鞏固行業領先地位，為長期增長注入強勁動力。

創新研發始終是諾和諾德的核心競爭力，公司並不滿足於以旗艦藥物司美格魯肽領跑現有市場，而是圍繞“肥胖症、糖尿病及代謝類疾病”構建起全面的研發管線：從技術突破到聯合用藥，疊加創新藥物研發，管線布局的“深度”與“廣度”正加速顯現。

其中，關鍵進展當屬口服劑型的突破：2025年12月，Wegovy 片劑（每日給藥一次的口服司美格魯肽片25mg）獲美國FDA批准，成為首個用於體重管理的口服GLP-1產品，自1月5日在美上市後，周處方量總計約達50,000。OASIS 4研究結果顯示，Wegovy 片劑實現了平均16.6%的體重降幅，每3名受試者中就有1名減重超過20%，標誌著減重治療進入“口服便捷化”新階段。

更加值得注意的是，諾和諾德還積極在優勢領域實現自我突破。在肥胖症領域，公司形成了多層次、立體化的產品布局：目前，7.2mg劑量司美格魯肽注射液獲歐洲藥品管理局（EMA）積極意見，該劑量已在英國獲得批准，且已向美國FDA遞交補充新藥申請。STEP UP試驗顯示，該劑量可為肥胖症患者帶來平均21%的體重降幅，三分之一受試者減重超過25%，進一步鞏固其在肥胖管理中的優勢地位。

而新一代代謝領域候選藥物CagriSema，有望成為接力司美格魯肽的“重磅產品”。這款備受期待的在研GLP-1/胰淀素複方制劑於REDEFINE 1試驗中表現優秀，在所有患者持續接受治療的情況下，CagriSema實現了更大的體重減輕，在68周時減重22.7%。據了解，每週一次的CagriSema已於2025年12月向FDA提交新藥申請。

此外，全球首款GLP-1與胰淀素雙重激動單一分子藥物Amycretin（通用名Zenagamtide）已進入用於體重管理的3期臨床，豐富的產品布局進一步強化了公司在肥胖症領域的長期競爭力。

糖尿病治療領域同樣成果豐碩。2025年11月，歐洲藥品管理局批准了公司Kyinsu（每週一次IcoSema）的上市許可，該產品是全球首個獲批的基礎胰島素周制劑依可胰島素與GLP-1RA周制劑司美格魯肽的聯合制劑，每週一次的給藥方式大幅提升患者依從性，為成人2型糖尿病患者提供了更便捷的治療選擇。

近日，諾和諾德公布了REIMAGINE 2全球3期臨床試驗項目的主要結果。在68周時，所有測試劑量下，CagriSema相較於司美格魯肽在降低HbA1c和減輕體重兩方面均展示出優效性，充分驗證了“GLP-1+胰淀素”雙通路聯合療法的協同潛力。

除此以外，公司與Aspect Biosystems深化合作，共同開發用於糖尿病的先進細胞藥物，探索糖尿病治癒的新路徑。在拓展代謝相關疾病領域方面，公司通過收購Akero Therapeutics獲得3期FGF21類似物，切入非酒精性脂肪性肝炎（MASH）治療領域，該疾病與諾和諾德的核心業務高度協同，市場潛力巨大。

市場拓展上，深耕大中國市場是諾和諾德全球戰略的重要組成部分，公司通過全產業鏈布局與商業模式創新，持續深化本土化運營，釋放增長潛力。目前，諾和諾德已在中國形成“天津生產、北京研發、上海商業運營與創新”的“三大引擎”協同互促的全產業鏈布局。2025年，為進一步提升現有的創新與合作水平，諾和諾德中國開放創新中心成立，緊密聯動三引擎、帶動全鏈協同創新。

近年來，諾和諾德還在積極通過數字化生態構建提升可及性與服務深度，攜手騰訊健康、京東健康、阿里健康、平安健康等國內主流數字健康平台，共同構建覆蓋全周期的數字化肥胖防控體系，引領醫藥行業與線上醫藥健康平台合作，提升優質醫療健康服務的可及性、便利性。

與此同時，“中國同創”成果加速落地惠及患者。2025年，諾和諾德多款創新產品在中國取得關鍵進展：減重藥物諾和盈獲批心血管適應症，成為國內首個兼具減重與心血管保護證據的體重管理藥物；核心產品諾和泰兼具2型糖尿病、心血管疾病和慢性腎臟病三大適應症，適應症持續拓寬；此外，在罕見病領域，國際原研長效生長激素諾澤優也成功在華獲批，服務於因內源性生長激素分泌不足所致生長遲緩的2.5歲及以上兒童患者。同時，全球創新藥如IcoSema的上市申請已遞交國家藥品監督管理局（NMPA），有望盡早惠及中國2型糖尿病患者。

綜合來看，從口服劑型的推出到創新機制藥物的開發，從適應症的不斷拓寬到向切入相關疾病領域延伸，諾和諾德正在構建一個多層次、廣覆蓋的產品矩陣，加固其差異化護城河，為長期全球競爭奠定基礎。在醫藥健康行業創新升級的浪潮中，諾和諾德以持續增長態勢、前瞻的戰略布局與創新力，錨定長期可持續發展，繼續前行。