加密貨幣市場做市商：這些參與者如何創造流動性和市場穩定性

做市商在加密貨幣生態系統中扮演著關鍵角色，提供必要的流動性以確保交易的連續性。他們同時掛出買入和賣出訂單，消除供需之間的空隙，使交易者能夠快速且以可預測的價格完成交易。沒有做市商，加密貨幣市場將面臨嚴重困難：買賣價差擴大、極端波動，以及幾乎無法執行大額訂單。

做市商工作的核心邏輯很簡單：他們靠買賣價差賺取利潤，而不試圖預測價格走向。這種模式提供了穩定且可靠的收入來源，同時改善所有參與者的市場質量。由於加密貨幣市場24/7運作，與傳統交易所不同，這些專業人士尤為重要，以防止在低交易活躍時出現破壞性價格跳升。

加密貨幣交易中做市商的運作方式

做市商是一個專門的市場參與者、機構或交易公司，持續在特定資產上掛出買入（bid）和賣出（ask）訂單。這種雙向操作在訂單簿中創造了必要的深度，使其他交易者能夠即時執行交易，無需長時間等待。

其運作機制如下：

1. 初始掛單：做市商掛出比特幣以66,500美元買入的訂單，同時掛出66,950美元賣出的訂單。這中間的450美元差價即為價差，也是他們的利潤來源。

2. 交易執行：當交易者接受賣出價格（66,950美元）時，做市商立即在訂單簿中補充新的訂單。每完成一筆交易，都能從價差中獲取利潤。

3. 持倉管理：做市商會仔細管理自己的庫存，並在多個交易所同時對沖倉位，以降低價格波動的風險。

4. 算法控制：現代做市商運用高頻交易算法，根據市場狀況、波動性和訂單流，千次調整價差，保持市場的流動性。

這種模式的最大優點在於，做市商不需要準確預測價格走向。他們的收入與市場漲跌無關，只要能有效管理庫存風險和交易算法的複雜性。

做市商與市價單交易者（Taker）：兩者的角色理解

這兩類參與者的差異是理解市場動態的關鍵。

做市商增加流動性，通過掛出限價訂單，這些訂單會一直待在訂單簿中直到被執行。例如，若做市商掛出一個以特定價格買入BTC的訂單，他會等待有人以該價格賣出。

市價單交易者（Taker）則立即消耗流動性，接受市場上現有的價格。如果交易者看到做市商的賣出訂單並立即接受，他就扮演了市價單角色，填補了現有的訂單。

這兩者的互動形成了一個穩定的生態系：做市商提供持續的訂單供應，市價單則創造交易活動和需求，確保訂單的執行。良好的“做市-吃單”系統能降低價格滑點、增加訂單簿深度，並降低所有參與者的交易成本。

2025年加密產業中的主要做市商

截至2025年，幾家大型玩家在此領域占據主導地位，運用先進的算法和深厚的流動性池。

Wintermute — 其中最活躍的做市商之一，管理約2.37億美元資產，覆蓋超過300個加密貨幣市場和30個區塊鏈。公司在50多家加密交易所提供流動性，總交易量約6兆美元（截至2024年11月）。Wintermute以其先進的算法策略和在中心化（CEX）與去中心化（DEX）交易所的穩定存在聞名。

GSR 提供做市、OTC交易和衍生品服務超過十年。到2025年2月，該公司已投資超過100個領先的協議和項目，服務全球約60家交易所。GSR特別專注於新代幣的推出和機構客戶的支持。

Amber Group 管理約15億美元的交易資金，服務超過2000家機構客戶。其平台的總交易量超過1兆美元。公司以AI驅動的交易策略和嚴格的風險管理著稱。

Keyrock 成立於2017年，日均處理超過55萬筆交易，覆蓋1300多個市場和85家交易所。提供市場創建、OTC、期權平台和流動性池管理方案。Keyrock以數據驅動的方法著稱，確保流動性分配的最佳化。

DWF Labs — 投資與做市公司，支持超過700個項目，包括Top-100的20%以上和Top-1000的35%以上，根據CoinMarketCap數據。DWF Labs在60多家主要交易所提供流動性，積極在現貨和衍生品市場交易。

這些公司運用高科技解決方案，包括機器學習、大數據分析和自動化交易系統，以最小化交易效率損失，維持市場健康。

為何做市商對加密交易所至關重要

做市商對交易所生態系統的貢獻多層面且至關重要。

增加流動性與市場深度 — 這是做市商的核心服務。他們持續掛出訂單，提供足夠的交易量。沒有做市商，買入10個BTC可能會大幅推高價格。有了做市商，市場有足夠的流動性來吸收這樣的交易，價格變動不會太大。

降低波動性 — 透過持續調整價差來實現。在市場恐慌性拋售時，做市商維持買盤需求，防止價格過度下跌。在牛市中，他們積極提供資產，抑制過度的價格飆升。

更有效的定價 — 做市商促進價格發現過程，讓資產價格由實際供需決定。結果是：價差縮小、訂單快速執行、交易成本降低。

吸引交易者與提升交易所收益 — 流動性充足的市場吸引散戶和機構投資者。更多交易者意味著更多交易，進而提高交易所的佣金收入。此外，交易所經常與做市商合作，支持新代幣上市，提供即時流動性。

加密貨幣領域中做市商的主要風險

儘管角色重要，但做市商也面臨嚴峻的挑戰與風險。

市場波動與倉位損失 — 加密市場以劇烈波動著稱。若市場快速逆向移動，做市商可能來不及調整訂單，導致重大損失。

庫存風險 — 做市商持有大量加密貨幣資產。若這些資產價格突然下跌，他們的資本就會受到損失。在流動性較低的市場中，這個風險更為突出。

技術故障 — 高頻算法和自動交易系統的依賴意味著，任何技術故障、黑客攻擊或數據傳輸延遲都可能導致不可控的損失。延遲可能導致在快速變動的市場中以不利價格執行訂單。

監管不確定性 — 各國對加密貨幣的規範變化迅速。在某些國家，做市行為可能被視為市場操縱，帶來法律風險。合規成本可能對在全球運作的公司造成巨大負擔。

結語：做市商在加密市場演進中的角色

做市商不僅是交易參與者，更是市場穩定的建築師。他們持續提供流動性、縮小價差、促進可預測的定價，構成健康加密市場的基石。

隨著行業的發展，做市商的角色只會越來越重要。他們促進新交易者的加入，支持新項目的推出，並為數字資產市場創造更成熟、更易於進入的環境。然而，他們的成功取決於能否穿越市場波動、技術挑戰和不斷變化的監管格局。

理解做市商的角色，有助於交易者更好地把握加密生態系統，並理解為何某些交易對具有高流動性，而其他則需要更多關注價差與滑點。