Oklo 能否提供被動收入回報？2026 年核能機會受到審查

Question

Oklo 為願意採取長期財富累積觀點的投資者提出了一個引人入勝的提案，但目前稱其為被動收入的強大來源仍有些牽強。公司正處於一個關鍵時刻，大規模的核能技術投資創造了真正的機會——但對於尋求立即收益的人來說，風險仍然相當高。

核能助推 Oklo 成長潛力的順風

支持 Oklo 的基本論點基於一個簡單但令人信服的前提：核能正成為現代科技經濟的基礎設施。Oklo 生產小型模組反應器，這些裝置相較於傳統核電廠具有明顯優勢。這些緊湊且可擴展的單元提供無碳、全天候的基載電力——這對於人工智慧資料中心那種無法滿足的能源需求來說，是一個關鍵能力。

這並非理論上的樂觀。美國能源部已表明對核能發展的認真承諾，將 2025 年定為「美國核能歷史上最重要的一年之一」。能源部已批准 Oklo 的反應器設計，並選擇其 Aurora 系統進行試點計劃，為該技術的可行性提供了制度性驗證。

氣候變遷的迫切需求、人工智慧基礎設施的需求，以及政府支持的匯聚，可能形成一個價值數十億美元的市場。為了讓核能成為主流採用，投資者必須接受這一轉型正在進行中——但這一信念的飛躍，仍是看漲論點的關鍵。

儘管 Oklo 尚未商業化任何反應器，但已經獲得科技巨頭的重大承諾。最值得注意的是，Meta Platforms 最近宣布與 Oklo 的合作，計劃在俄亥俄州建設一座 1.2 吉瓦的核電廠，Meta 預付電力費用並提供資金推動該項目。

這筆交易具有特殊意義：Meta 不僅代表一個客戶，更證明一個擁有非凡工程資源的科技巨頭認為 Oklo 的方案具有可行性，願意投入實質資金。時間表反映核能發展的現實——重建工程將於 2026 年開始，初期容量約於 2030 年投產，全面建設則預計於 2034 年完成。

微軟和 Nvidia 也強調核能在未來人工智慧基礎設施中的角色，暗示 Oklo 與 Meta 的初步合作可能只是多個重大合約的開始。這些科技巨頭的承諾為未來的收入增長提供了強大的跑道。

這裡的故事變得複雜。儘管尚未產生商業收入，Oklo 的市值已達 120 億美元，這一溢價超過許多高成長公司帶來的實質盈利。這幾乎沒有太多容錯空間。

核心投資論點依賴於一個特定情境：Oklo 必須擴大生產規模，獲得超越 Meta 的額外合約，成功建設運營設施，並最終實現盈利。只有這樣，它才有可能開始向股東返還資本，並建立被動收入。

與 Meta 的比較具有啟示性，但並不令人安心。Meta 本身曾是一家未盈利公司，最終轉虧為盈，現在支付著 0.29% 的股息。然而，十年前買入 Meta 股的投資者，實際上享有較高的成本收益率，展現了早期成長股長期財富累積的潛力。Oklo 或許也能走上這條路，但在十年內實現這一點仍充滿不確定。

Oklo 最大的脆弱點在於其當前的財務狀況。作為一家尚未產生收入、運營成本因設施建設和開發而上升的公司，除非收入流按計劃出現，否則它將持續耗資。

120 億美元的估值提供了發展的資金，但也帶來了對完美執行的期待。主要的科技合作夥伴可以支撐高估值，但並不能消除執行風險。建設延遲、監管問題、技術挑戰或競爭技術都可能破壞投資論點。

對於尋求股息或立即被動收入的投資者來說，Oklo 並不適合。對於優先考慮當前收益的投資者，存在更優的選擇。

真正的機會在於另一個角度：將 Oklo 視為一個長期財富累積的工具，而非當前的收益來源。這需要耐心，這是大多數收益型投資者所缺乏的，也需要容忍波動。

押注核能成為主流基礎設施的投資者，加上 Oklo 在這一轉型中的布局，可能會帶來可觀的財富創造——但這僅在數年後才會顯現。從「有潛力的早期公司」到「盈利的股息支付者」的轉變，通常需要十年以上的時間，尤其是在資本密集的能源行業。

在投入資金之前，應考慮主要投資研究公司已將 2026 年及以後的高信心機會列入清單。歷史經驗值得借鑑：早在 2004 年識別 Netflix 或 2005 年識別 Nvidia 的投資者，獲得了非凡的回報，但這些成功是例外而非規則。

Oklo 值得列入科技專注、長期投資者的觀察名單，這些投資者願意承擔較高的下行風險，以換取潛在的上行選擇權。但對於今天需要被動收入或偏好確定性的投資者來說，仍然不適合。