天氣預報驅動咖啡市場波動：首次降雨預測塑造阿拉比卡與羅布斯塔的分歧

咖啡期貨市場週四呈現截然不同的走勢，首場降雨報價揭示了局部天氣預報如何在全球商品市場產生連鎖反應。3月阿拉比卡咖啡收盤下跌5.50美分，報348.65美元，跌幅1.57%；而3月ICE羅布斯塔咖啡則上漲34點，達到4,182點，上漲0.82%。這種對比鮮明的價格走勢凸顯降水格局在短期市場情緒中扮演的重要角色，尤其是在全球兩大主要咖啡品種中。

巴西與越南的首場降雨信號造成市場分歧

本週的首場降雨報價反映出全球咖啡產區天氣展望的分歧。阿拉比卡咖啡受到預測未來一周米納斯吉拉斯（巴西主要咖啡產區）持續降雨的影響，面臨下行壓力。相反，羅布斯塔咖啡則因預期越南中部高原地區未來10天降雨有限，市場看法轉為樂觀，價格上漲。這種由天氣驅動的市場分裂凸顯出區域性降雨預報作為商品交易者監控作物健康與產量前景的首要價格信號。

巴西最大阿拉比卡咖啡產區米納斯吉拉斯，於1月16日當週的降水量僅為33.9毫米，僅為歷史平均值的53%。乾旱期威脅開花與作物生長，支撐咖啡價格。相較之下，越南天氣展望改善，預計降雨減少，有助於緩解東南亞主要產區的供過於求擔憂，提振羅布斯塔情緒。

庫存回升顯示全球咖啡供應充裕

儘管近期產量受限，但全球庫存上升對市場構成阻力。ICE監控的阿拉比卡咖啡庫存在11月20日降至1.75年低點的398,645袋後，已回升至1月14日的461,829袋，達到2.5個月高點，顯示供應緊張情況緩解。同樣，ICE羅布斯塔庫存在12月10日觸及1年低點的4,012批後，已回升至4,609批，為1.75個月高點。

這一庫存累積，加上巴西強勁的產量展望，對價格形成看跌壓力。12月4日，巴西官方作物預測機構Conab將2025年咖啡總產量預估上調2.4%，至56.54百萬袋，較9月預測的55.20百萬袋有所增加。全球供應擴張的前景，仍是市場參與者面臨的重要下行因素。

產量預測指向2025/26年度創紀錄的全球供應

美國農業部（USDA）外國農業服務局（FAS）預測，2025/26年度全球咖啡產量將較去年成長2.0%，達到創紀錄的178.848百萬袋。然而，這一增長的組成在兩大咖啡品種間差異顯著。預計阿拉比卡產量將下降4.7%，至95.515百萬袋，反映傳統產區的結構性挑戰；而羅布斯塔產量則將激增10.9%，達83.333百萬袋，主要由越南擴產與巴西適度的羅布斯塔產能推動。

越南2025/26年的咖啡產量預計將達到4年來的最高點30.8百萬袋，較去年同期成長6.2%。越南咖啡與可可協會（Vicofa）於10月24日表示，若天氣條件保持有利，2025/26年度越南咖啡產量將比上一作年高10%，彰顯該區域強勁的產量增長路徑。國際咖啡組織（ICO）則強調供應擔憂，報告指出本年度（10月至9月）全球咖啡出口較去年同期微降0.3%，為138.658百萬袋。

地區出口趨勢反映供應動態

巴西咖啡出口動能大幅收縮，對產量強勁形成反向平衡。Cecafe報告稱，巴西12月綠咖啡出口總量下降18.4%，至2.86百萬袋。在此之中，阿拉比卡咖啡出口較去年同期下降10%，至2.6百萬袋；羅布斯塔出口則暴跌61%，僅剩222,147袋。儘管供應增加，出口收縮暗示巴西內部庫存積累，以及在現有價格水平下國際需求減少。

與此形成鮮明對比的是，越南正向全球市場大量供應羅布斯塔咖啡。越南國家統計局於1月5日報告，2025年越南咖啡出口激增17.5%，達1.58百萬公噸，彰顯其作為全球最大羅布斯塔生產國的地位。這一出口激增，加上產量預測，預示越南將在2025/26年度成為全球羅布斯塔價格的主要供應推動者。

市場展望：供應充裕抑制價格上行空間

FAS的半年評估預計，2025/26年度的期末庫存將較2024/25年度的21.307百萬袋縮減5.4%，至20.148百萬袋。儘管這一庫存略微收緊的情況似乎有利於支撐價格，但全球產量的預期增長幅度與越南出口能力的加速，顯示供應仍將相對充裕，超過需求。

首場降雨報價將繼續作為關鍵市場信號，米納斯吉拉斯與越南中部高原的局部降水格局，將直接影響短期價格發現。然而，2025/26年度預期創紀錄的產量，加上庫存的強勁回升，暗示除非主要產區出現意外的作物失收，否則天氣驅動的反彈可能會遇到較大阻力。