全球糖業報告：產量上升如何改變市場格局

糖業市場正面臨持續壓力，因多個主要生產國在2025-26年度朝創紀錄產量邁進。來自關鍵產業機構的最新報告顯示，供應充裕正在重塑價格預期，全球產量攀升，而買家則面臨一段較長的有利價格條件期。本報告將探討推動當前市場環境的多重因素，以及未來的展望。

主要出口國創紀錄產量考驗市場平衡

巴西、印度與泰國——全球最大糖產區——皆報告產量大幅增加。根據巴西作物預測機構Conab的資料，巴西2025-26年度的糖產量已調升至4500萬公噸（MMT），為顯著的上調。產量增加也部分歸因於榨汁優先順序的轉變，巴西生產商將甘蔗用於糖的比例提高，而非其他用途。

印度的情況同樣值得注意。印度糖廠協會（ISMA）報告，至一月中旬的產量已達159萬公噸（MMT），在季初即較去年同期成長22%。該協會隨後將2025-26年度的全年產量預測調升至3100萬公噸，較去年增加18.8%。關鍵的是，印度的乙醇計畫消耗的糖量低於預期，釋放出庫存以供潛在出口市場。

泰國，全球第三大糖產國及第二大出口國，也為供應格局作出貢獻。泰國糖廠公司預估2025-26年度產量將較去年同期增加約5%，達到1050萬公噸，進一步增加全球供應。

全球供應過剩超越需求增長

國際糖協會（ISO）預測2025-26年度將出現162.5萬公噸的過剩，與去年赤字形成鮮明對比。該組織亦預計全球產量將較去年成長3.2%，達到1億8180萬公噸，遠超預期的1.4%需求成長。其他分析師則描繪更為擴張的圖景：知名糖交易公司Czarnikow估計2025-26年的全球過剩為870萬公噸，而Covrig Analytics則預測為470萬公噸。

這種過剩局面根本改變了價格與出口策略的背景。美國農業部（USDA）12月的預測指出，全球產量創紀錄的189.3百萬公噸，而消費則為177.9百萬公噸，暗示儘管產量激增，期末庫存僅會略微下降。

出口政策與市場准入重塑競爭格局

近期價格壓力的主要推動力之一是印度承諾出口額外的量。政府批准糖廠在2025-26年度出口150萬公噸，這是在印度食品部長暗示可能調整出口配額以管理國內供應狀況後的措施。印度自2022-23年度起因降雨干擾實施嚴格的出口管制，因此近期的政策轉變代表全球貿易流動的重大變化。

這種出口意願有助於吸收印度的產量激增，但同時也在其他主要生產國也在擴大產量的時候，向全球市場注入額外供應。

2026-27年的混合信號：供應何時可能收緊

儘管目前的年度預測指向持續過剩，但中期展望則顯示可能出現調整。專注於巴西農業的諮詢公司Safras & Mercado預測，巴西2026-27年度的產量將較預期的43.5百萬公噸下降約3.9%，至41.8百萬公噸。該公司進一步估計，2026-27年度巴西出口將達30百萬公噸，較今年水平下降11%。

Covrig Analytics也預測，2026-27年度的全球過剩將從目前的估計值壓縮至1.4百萬公噸，暗示若產量未達預期，市場條件可能變得更為緊張。

市場影響與價格壓力

糖市的短期展望反映出大量過剩的現實。儘管近期價格受到產量豐富的阻力，但長期來看，利潤空間收窄與價格疲軟可能最終抑制未來的種植意願，進而在後續年度形成較為平衡的供需環境。監測本次糖報告的交易者應密切關注短期產量數據與政策決策，因為這些因素將持續影響未來幾個月的價格走向。