這支外科手術機器人股票在第四季度強勁盈利後值得買入嗎？

直覺外科（NASDAQ：ISRG）公布了強勁的第四季度業績，重新點燃了對這只成長股是否具有吸引力投資機會的討論。該公司股價在盤後交易中大幅上漲，並受到多項指標的支撐，這些指標展現了短期動能與長期競爭優勢。

手術程序擴展推動商業模式

直覺外科的吸引力核心在於一個簡單但強大的動態：利用其機器人系統進行的微創手術數量與高利潤的循環收入需求直接相關。這一商業模式的基礎在2025年第四季度展現出韌性。

全球手術數量同比增長18%，且增長分佈在公司產品組合的各個部分。旗艦的達芬奇平台手術增加17%，而新興的Ion系統（機器人輔助支氣管鏡檢）則實現了更激進的44%手術增長率。這種全面擴張轉化為營收的顯著加速：器械和配件收入升至17億美元（增長17%），服務收入達到4.22億美元（增長19%）。

裝置基數指標進一步凸顯成長軌跡。直覺外科在第四季度部署了532套達芬奇系統，其中303套為較新的達芬奇5型，顯示平台遷移成功。全年來看，公司的達芬奇裝置基數增長12%，達到全球11,106套——這種複利效應支持未來循環收入的可預測性。

Ion：這只成長股擴展的下一引擎

這只成長股的故事與眾不同之處在於Ion系統在超越其核心達芬奇主導地位後的崛起。儘管相較於旗艦平台仍屬較小規模，Ion的發展路徑顯示出有意義的多元化潛力。

Ion系統在2025年底擁有995個活躍安裝，較去年同期增長24%。手術利用率更具說服力：使用Ion的手術數量激增44%，顯示醫院和手術中心正以更高的比率部署該系統。這一使用率的提升發生在第四季度系統部署僅42台（較去年同期的69台下降），表明客戶留存率高且滿意度良好，而非市場飽和。

這一點意義重大。Ion在安裝數量持平的情況下手術數量快速增長，表明該系統已獲得臨床認可。隨著裝置基數穩定和利用率深化，Ion未來幾年有望為營收擴張做出重要貢獻——使這只成長股擁有多重擴展動能，而非僅依賴達芬奇的手術量。

財務架構支撐投資論點

其底層財務結構揭示了為何機構投資者仍看好這只成長股，儘管估值較高。

2025全年總營收達到101億美元，比2024年的84億美元增長21%。更具策略意義的是，器械與配件收入加上服務收入合計達到76億美元——約佔總營收的75%。這一組成比例至關重要：它將商業模式建立在手術量上，而非一次性系統銷售，從而創造出更可預測且黏著度高的收入流。

公司的資產負債表也增強了吸引力。直覺外科截至2025年底報告現金和投資約90億美元，且無任何負債。這一堅實的資產負債表為收購、研發投資或股東回報提供了重要的戰略彈性，即使在潛在的經濟下行時亦是如此。

風險意識投資者的估值疑問

然而，這只成長股的另一個關鍵平衡點在於估值。其股價目前約為盈利的70倍——這一溢價倍數使得失誤空間有限。

管理層對2026年的指引也帶來另一層考量。公司預計2026年全球手術增長率為13-15%，低於2025年的18%。儘管直覺外科一向以保守指引著稱，但若出現明顯放緩，將對以如此倍數估值的股票產生壓力。若手術量出現超出預期的放緩，可能引發股價大幅波動，因估值空間已被壓縮。

結論：需要信念的成長股投資

直覺外科的第四季度業績證實了這只成長股作為長期持有的看漲理由。手術增長依然強勁，裝置基數持續擴大，Ion的發展路徑顯示出一個真正的第二成長支柱正在形成。其財務狀況——大量現金和循環收入的主導地位——進一步強化了基本的投資論點。

然而，極高的估值倍數意味著這只股票風險較高，僅適合具有堅定信念且能承受波動的投資者。考慮投資此成長股者，應在整體投資組合中保持紀律性的持倉比例。