白銀價格早盤一度跌超 10%，80 美元跌破後下一支撐位在哪？

上午的交易時段，現貨白銀一度跌至每盎司76.89美元，跌幅超過10%。然而市場情緒很快發生逆轉，白銀價格迅速反彈並轉漲，截至發稿時報每盎司79.16美元。

黃金同樣未能幸免，倫敦黃金現貨價格開盤後猛跌超3%，一度跌破4,500美元關鍵支撐位，隨後小幅反彈至4,600美元上方。

01 市場速覽

今日（2026年2月2日）白銀市場的波動讓全球投資者屏住了呼吸。現貨白銀早盤開盤後迅速下滑，一度跌超10%，最低觸及每盎司76.89美元。

經歷了短暫暴跌後，白銀價格顯示出驚人韌性，在交易員謹慎買入推動下開始回升，一度實現日內轉漲。但截至 Gate 最新數據，現貨白銀報每盎司79.16美元。

黃金同樣經歷了劇烈震盪，早盤一度向下跌破每盎司4,500美元關鍵支撐位。國內期貨市場反應更為劇烈，滬銀期貨主力合約跌停，滬金期貨主力合約跌超10%。

02 波動原因探析

這場劇烈的價格波動背後是多重因素的疊加效應。直接導火索是美聯儲領導層可能出現的變化。

本周五，市場傳出美國總統特朗普計劃提名凱文·沃什為下一任美聯儲主席的消息。這一消息迅速改變了市場預期。在消息傳出前，沃什成為美聯儲主席的概率僅為31.5%，但隨後迅速攀升至95.5%，最終甚至超過了99%。

凱文·沃什被視為比其他人選更為鷹派的選擇。他在2008年金融危機期間曾擔任美聯儲理事，此後一直批評後危機時代的貨幣政策。市場預期他的提名可能導致更為緊縮的貨幣政策，從而提振美元並施壓於以美元計價的貴金屬。

保證金要求的上調也為市場增添了壓力。為控制風險，CME集團宣布將黃金和白銀期貨的保證金比例分別從6%和11%上調至8%和15%。這是短短9天內的第5次保證金上調。

這些舉措直接增加了交易者的持倉成本，迫使部分槓桿交易者削減頭寸或追加保證金。

03 技術因素與市場結構

除了基本面因素，多個技術性因素也加劇了此次市場的劇烈波動。在暴跌前，貴金屬市場已經處於極度超買狀態。

黃金的相對強弱指數（RSI）達到了90，這是幾十年來出現的最高水平。通常情況下，RSI超過70就被視為超買信號，白銀市場同樣面臨類似情況。

市場結構中的“gamma擠壓”現象也加速了價格下跌過程。當價格跌破關鍵行權價時，期權交易商為對沖風險不得不賣出期貨合約，形成自我強化的下行螺旋。

在COMEX黃金期貨市場，大量期權頭寸集中在每盎司5,300美元、5,200美元和5,100美元等關鍵價位。當價格跌破這些水平時，引發了連鎖反應。

中國市場的特殊情況也影響了全球白銀價格。UBS SDIC白銀期貨基金曾一度較上海期貨交易所合約溢價36%至64%。

深圳證券交易所對SDIC白銀ETF實施了全天交易暫停，這導致中國投資者無法在本地市場出售持倉，轉而通過全球市場如SPDR白銀信託ETF和COMEX期貨進行拋售。

04 工業需求與白銀價值

儘管短期波動劇烈，白銀的長期基本面仍然值得關注。不同於黃金主要作為避險資產，白銀具有顯著的工業應用價值。

白銀的工業需求已占總需求的60%以上，主要應用於光伏、新能源汽車和AI伺服器等領域。

光伏行業是白銀需求的重要增長點。2025年全球光伏用銀量達到7,560噸，佔白銀總需求的55%。隨著N型電池技術（TOPCon/HJT）滲透率從2022年的9%提升至2025年的70%以上，單位耗銀量較傳統P型電池增長30%至100%。

新能源汽車的單車用銀量達35至50克，是傳統燃油車的2至3倍。AI伺服器領域的增長尤為迅速，單台用銀量是傳統伺服器的2至3倍，2025年需求增速達55%至65%。

這些結構性變化意味著，即使投資需求暫時降溫，工業應用仍可能為白銀價格提供長期支撐。

05 機構觀點與市場展望

面對如此劇烈的市場波動，各大機構分析師給出了不同解讀。高盛交易部門負責人Mark Wilson認為，投資者不應過度解讀這場“持倉清洗”。

他指出，儘管市場出現劇烈波動，但年初至今推動市場的核心驅動因素並未發生實質性改變，這場調整的直接誘因是投資者持倉過度擁擠。

美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett在最新發布的報告中表示，對於投資者而言，這意味著儘管短期波動劇烈，但驅動黃金和實物資產上漲的宏觀邏輯依然牢固。

他的分析指出，除非發生比當前宏觀敘事更具破壞力的“更大事件”，否則這場由貨幣貶值驅動的牛市難以輕易終結。然而，他也警告投資者必須警惕上半年可能出現的流動性去槓桿風險。

瑞銀此前大幅上調了黃金目標價，將2026年3月、6月和9月的黃金價格目標上調至每盎司6,200美元，理由是投資增加帶動的需求強於預期。

東證衍生品研究院宏觀策略首席分析師徐穎表示，中長期來看，黃金價格的上漲邏輯並未發生逆轉。中金公司最新研報則指出，倫敦現貨黃金突破5,500美元/盎司是一個重要分水嶺。

06 投資者如何應對

對於普通投資者而言，這種極端市場環境下的風險管理尤為重要。 控制槓桿和倉位規模是在劇烈波動市場中生存的關鍵。

考慮到CME在9天內實施了5次保證金上調，交易者應確保帳戶有充足的緩衝資金，避免因保證金追繳而被迫平倉。特別是在Gate等交易平台上，實時監控保證金比例和帳戶淨值至關重要。

在Gate平台交易貴金屬相關資產時，建議採取分批建倉策略而非一次性大額投入。設定合理的止損位可以幫助限制單筆交易的最大虧損，考慮到當前市場波動性，止損幅度可能需要適當放寬。

市場恐慌時期往往也是機會醞釀的時期。白銀在工業應用中的增長前景以及黃金作為貨幣替代品的長期邏輯並未因短期波動而改變。

從資產配置角度，貴金屬可以作為對沖貨幣貶值和經濟不確定性的工具，但比例應控制在投資組合的適當範圍內。

未來展望

白銀價格仍比12個月前高出許多，技術指標顯示估值仍處於高位。上海黃金交易所今天迅速作出反應，宣布若白銀延期合約出現單邊市情況，保證金水平將從20%調整為26%，漲跌幅度限制從19%調整為25%。

隨著市場對美聯儲新主席提名事件的消化，投資者的注意力將重新轉向經濟基本面。2月中旬的經濟數據和財報季表現，將提供更清晰的市場方向指引。

銀價後續走勢很大程度上仍將取決於中國市場的反應。投資者正密切關注上海市場開盤後的表現，觀察在這輪沖擊性拋售後，中國對白銀的需求能否重新恢復。