為何比特幣期權的樂觀情緒未被注意到：Glassnode 分析

一月中旬帶來了意想不到的轉折——比特幣在短短幾天內上漲了約8%。乍聽之下，這應該會改變市場的情緒。Glassnode的分析師注意到期權合約中出現了一定的樂觀情緒激增，但結論卻比乍看之下更有趣。市場似乎玩了一兩天的樂觀遊戲，但並不相信真正的突破。

表面上的樂觀浪潮，水下的疑慮

那麼，價格上漲時期，期權發生了什麼？週期合約（1W Skew）的非對稱性迅速從看跌偏多區域轉向幾乎中性。聽起來像是情緒的重大轉變——對下跌的保護需求大幅下降，看漲期權的需求上升。然而，這裡有一個重要的細節：對於短期期權的看漲熱潮，經常被誤解為市場的信心。事實上，這通常只是短期交易者（剝頭皮者）的一時投機衝動，他們看到短暫的獲利機會，但並不真正相信新趨勢的來臨。

看跌與看漲比率：幻覺中的轉折點

Put/Call Ratio從1降到0.4——這是一個令人印象深刻的變化，顯示出積極買入看漲期權的情況。但經驗豐富的分析師提出的主要問題不是「是否買了看漲期權？」，而是「這種需求有多短暫？」根據Glassnode的其他信號，這種需求確實是短期現象，而非持續上升的開始。樂觀浪潮席捲市場，但只是表層——基本面仍未改變。

月度視角講述不同的故事

如果只看週期期權，會有一種情緒轉折的錯覺。但一旦轉向月度合約，畫面就會急劇改變。雖然1W Skew從約8%跌至1%的最低點，但1M Skew僅從7%降至4%。這是一個關鍵的差異：展望未來一個月，市場顯然並未放棄對價格下跌的擔憂。即使在BTC短期內出現局部上漲，參與者仍在預估下跌風險——事後證明，他們的懷疑是完全正確的。

三個月期利率：長期樂觀仍未到來

當觀察三個月期的期權時，情況變得更加清晰。在季度範圍內，Skew的偏移最小——不到1.5%。這意味著，主要偏向看跌，長期參與者仍預期價格會下跌。儘管一週前短期內出現了樂觀情緒，但沒有人急於修正長期預測。這是典型的信號，表明專業市場對價格上漲持懷疑態度。

波動率揭示了真實意圖

最後，隱含波動率的變動為市場畫像增添了最後一筆。當BTC上漲時，期權市場的參與者並沒有像在真正突破和樂觀浪潮中那樣購買「情緒與波動率」，反而積極賣出波動率。這種行為與在持續動能中伴隨預期未來波動擴大的情況截然不同。這裡，波動率隨著價格上升而下降，是一個明確的信號，表明參與者利用漲勢來平倉或純粹進行投機性獲利。

總結判斷：樂觀僅浮於表面

Glassnode的分析顯示出當前的矛盾點。是的，短期內有上漲需求，並在週期期權中明顯體現出來。但在月度和季度範圍內，市場仍在考慮下跌風險。波動率被視為可達成的目標，但並不值得長期持有。可以說，市場玩了一場「也許會轉折」的遊戲，但「跌勢保險」並未真正出現。樂觀情緒來了，但並未成為長久的主角。