Galaxy Digital 領投 700 萬美元！Tenbin 用 CME 期貨顛覆代幣化

Galaxy Digital 領投 Tenbin Labs 700 萬美元種子輪。Tenbin 採用 CME 期貨為代幣定價，實現快速結算並將期貨基差收益回饋用戶，計劃推出代幣化黃金及巴西雷亞爾、墨西哥比索等高收益外匯代幣。

代幣化 1.0 的三大致命缺陷

代幣化本應使市場交易更快、更便捷，但 Tenbin Labs 聯合創辦人兼執行長 Yuki Yuminaga 認為，許多現實世界資產的鏈上版本未能達到這項承諾。他在接受採訪時直言：「現有代幣化資產存在流動性不足、結算緩慢且價格與現實脫節的問題。我們認為代幣化不僅僅是將資產放到鏈上，而是要讓這些資產比以前更好——結算速度更快、流動性更強、更易於使用。」

當前代幣化市場的第一個痛點是流動性碎片化。大多數代幣化黃金或證券產品建立在孤立的平台上，無法在去中心化金融（DeFi）協議間自由流通。這種碎片化導致買賣價差擴大，用戶面臨高額滑點成本。第二個問題是結算延遲。許多託管式代幣化產品依賴傳統金融基礎設施，贖回過程可能需要數日甚至數週。第三個缺陷是價格偏離。由於缺乏有效的套利機制，部分代幣化資產的鏈上價格與現實市場價格存在顯著差異，損害了代幣持有者的利益。

Yuminaga 的判斷並非空穴來風。以代幣化黃金為例，市場上現有的 PAXG（Paxos Gold）和 XAUT（Tether Gold）雖然錨定實物黃金，但贖回需要支付高額手續費（通常為 0.2%-0.5%），且最低贖回量往往要求數十盎司。這種高門檻將散戶投資者拒之門外，限制了代幣化黃金的實際應用場景。Tenbin 正是瞄準了這些結構性缺陷，試圖用創新模式重新定義代幣化資產。

CME 期貨驅動的差異化架構

Galaxy Digital 選擇領投 Tenbin 的核心原因，在於其獨特的技術架構。Tenbin 協議不依賴託管式交易平台，而是使用芝加哥商品交易所（CME）的期貨合約來錨定價格並管理風險敞口。這使得該協議能夠更緊密地追蹤真實市場價格，同時也能從期貨基差（即期貨市場與現貨市場之間的價格差）中獲取收益。此收益直接回饋給用戶，無需用戶直接接觸當地銀行或政府機構。

Tenbin 模式相較傳統代幣化的三大優勢

實時價格追蹤：透過 CME 期貨定價，代幣價格與全球市場同步，消除價格偏離風險

即時結算：鑄造和贖回在區塊鏈上即時完成，無需等待託管機構處理，大多數情況下免手續費

自動收益分配：期貨基差收益（通常為年化 2%-5%）自動累積至代幣價值，用戶無需主動操作

這種模式的技術實現涉及複雜的風險管理系統。Tenbin 在後端維持與 CME 期貨市場的對沖頭寸，當用戶鑄造代幣時，協議同步在期貨市場建立對應頭寸；當用戶贖回時，期貨頭寸相應平倉。這種動態對沖機制確保了代幣與標的資產的 1:1 價值錨定，同時捕獲期貨市場的基差收益。

Yuminaga 以巴西雷亞爾為例說明：「我們無需與巴西銀行有任何瓜葛，就能獲取所有這些收益並提供給用戶。這一切都是透過我們專有的 CME 對沖系統實現的。」這種去中介化的優勢在新興市場外匯代幣中尤為突出，傳統上投資這些貨幣需要在當地開設銀行帳戶並應對繁瑣的外匯管制，而 Tenbin 用戶只需持有代幣即可獲得相同的匯率敞口和利率收益。

產品路線圖：從黃金到新興市場外匯

Tenbin 的首款產品——代幣化黃金資產——計劃於 2026 年初推出，並獲得包括 Hidden Road 和 StoneX 在內的多家頂級經紀商的支持。Hidden Road 是加密貨幣領域領先的主經紀商，為機構提供跨交易所的保證金融資和風險管理服務。StoneX 則是全球大宗商品經紀巨頭，管理數千億美元的期貨和衍生品交易。這些合作夥伴的背書為 Tenbin 的 CME 對沖機制提供了機構級的執行能力和流動性保障。

代幣化黃金的目標市場是希望在 DeFi 協議中使用黃金作為抵押品或避險工具的用戶。與現有產品相比，Tenbin 的黃金代幣將支援小額鑄造和贖回（可能低至 0.01 盎司），手續費接近零，且可在 Uniswap、Curve 等主流 DEX 上自由交易。這種設計將黃金代幣化從「機構專屬」轉變為「零售友好」，大幅擴大潛在用戶群。

更具野心的是 Tenbin 的外匯代幣計劃。公司將推出與巴西雷亞爾、墨西哥比索等新興市場貨幣掛鉤的代幣，為鏈上用戶提供高收益的套利交易機會。這些貨幣通常具有較高的利率（巴西央行基準利率長期維持在 10% 以上），但傳統投資管道門檻極高且流程複雜。Tenbin 將這些收益包裝成代幣形式，使 DeFi 用戶可以像持有穩定幣一樣輕鬆獲得新興市場利率。

隨著人們對美元穩定幣替代品的興趣日益濃厚，Tenbin 的目標客戶群正如 Yuminaga 所說，是下一批對「比持有美元更有利可圖的機會」感興趣的去中心化金融投資者。當前 DeFi 市場以美元穩定幣為主導，但隨著加密用戶成熟度提升，對多元化收益產品的需求正在快速增長。Tenbin 的外匯代幣恰好填補了這個市場空白。

Galaxy Digital 為何下注代幣化基礎設施

Galaxy Digital 領投 Tenbin 反映了其在真實世界資產（RWA）賽道的戰略佈局。作為 Mike Novogratz 創立的加密貨幣投資銀行，Galaxy Digital 在代幣化領域擁有深厚洞察。該公司認為，代幣化不應僅僅是「將傳統資產複製到鏈上」，而應該創造出比傳統資產更優越的產品形態——更高的流動性、更低的成本、更好的用戶體驗。

Tenbin 的 CME 期貨驅動模式正是這種理念的體現。傳統代幣化產品往往是「防禦性」的，即試圖在鏈上複製傳統金融的功能，但受限於技術和監管，最終產品體驗往往劣於傳統產品。Tenbin 則採取「進攻性」策略，利用期貨市場的成熟基礎設施和 DeFi 的可組合性，創造出傳統金融無法提供的新產品類別。

Galaxy Ventures 的投資還暗示了另一個趨勢：加密市場正從「純投機」向「實用金融」轉型。當 DeFi 用戶不再滿足於高風險的流動性挖礦和槓桿交易，而開始尋求穩定收益和風險對沖工具時，代幣化資產的需求將爆發式增長。Tenbin 站在這個轉折點上，有機會成為連接傳統金融與 DeFi 的關鍵橋樑。

Yuminaga 總結道：「如果我們能用一種代幣提供真實的定價、即時流動性和收益，那才是代幣化的真正意義所在。」這個願景能否實現，取決於 Tenbin 能否在產品推出後獲得真實用戶採用，以及其 CME 對沖系統能否在市場壓力下保持穩定。