进入1月，比特幣陷入了一個挺有意思的僵持——上漲動能沒了，但底部卻在悄悄夯實。看起來賣方力量快要用盡了，這給價格衝刺到當前交易區間頂部留了一個機會。問題是這個機會能耳聽八方嗎？不太能。因為價格正卡在一個敏感位置——**9.8萬美元附近**。這個價位有大量前期買入的籌碼卡在那，他們現在正好在盈虧平衡線上，一旦價格貼近就容易砸盤。

鏈上的結構確實有點虛。價格在關鍵成本位徘徊，長期持有者沒有給出強勢的信號，短期買入的投資者面臨上方壓力，任何反彈動作一上來就被砸。供應側的問題還是存在的。

現貨這邊有點小轉機。頭部平台的賣方壓力減輕了不少，不過買盤還是比較挑選性的，遠沒到全面出擊的地步。大戶資金的進場也是零星的、事件驅動的，協調不出統一的買入節奏，對整體需求幫助不大。

衍生品市場這塊就顯得有點冷清了。期貨交易量縮水，槓桿用得很保守，整個市場就處於一種低熱度的狀態。期權這邊短期有點承壓，短期隱波對風險事件有反應，但中長期隱波很平穩。對沖需求短暫升溫後也就回歸常態了。

交易商的伽馬持倉偏空，這意味著價格穩定的機械支撐弱了，市場對流動性沖擊的敏感性反而在上升。