Hamak 對中性利率的看法挑戰市場預期，因通脹數據擔憂

聯邦儲備官員哈馬克對兩個關鍵經濟問題提出了逆向觀點：11月的實際通膨水平以及貨幣政策的適當基準。她在12月的討論中詳細分析，認為市場共識在這兩個方面可能大大偏離實際，這對未來的利率決策具有重要影響。

11月通膨數據受到質疑

根據哈馬克的評估，勞工統計局報告的11月通膨數據——顯示消費者物價指數同比上升2.7%——可能低估了實際的通膨走勢，原因在於10月政府關閉導致的數據收集扭曲。經過調整這些數據收集的扭曲後，哈馬克指出，實際的通膨水平更接近2.9%或3.0%，這些數字更符合預測者的預期。這一區別非常重要：表面上的通膨放緩可能實際上是統計假象，而非真正的價格穩定。

重新定義中性利率框架

哈馬克的政策觀點核心在於她堅信中性利率——即貨幣政策既不刺激也不抑制經濟活動的理論利率——遠高於傳統觀點所認為的水平。這個中性利率無法直接測量，必須從更廣泛的經濟狀況和增長動態中推斷。根據哈馬克對當前經濟信號的解讀，實際的中性利率超過主流估計，這一發現可能會重塑對聯準會在降息方面應採取多激進的思考。

經濟增長動能與政策影響

除了通膨指標外，哈馬克強調，美國經濟本身具有相當的動能，能在未來一年內維持強勁增長。這種結構性優勢，加上她對中性利率的修正看法，暗示經濟可能不需要一些觀察者預期的那麼大規模的貨幣刺激。她的言論表明，對於利率的調整應採取更謹慎的態度，優先考慮經濟韌性而非激進的寬鬆政策。對市場和政策制定者來說，哈馬克的框架是一個令人警醒的提醒：表面上的通膨進展和增長信號需要謹慎解讀，才能轉化為適當的政策行動。