近期學術研究探討了一個關鍵問題：大量資金流入被動投資工具是否真的在扭曲市場估值？工作論文提供了堅實的證據，表明這一機制可能正在發生。隨著數萬億資金流入指數基金和被動策略，它們正在以傳統理論未充分考慮的方式重塑價格發現。這一論點直截了當但令人不安——被動資金的機械性買入，脫離基本面分析，創造了人為需求，可能使價格與基本價值脫節。在加密貨幣和傳統市場中，這都引發了真正的擔憂：我們是在見證真正的市場發現，還是在實時觀察泡沫的形成。當資本遵循被動配置規則而非基於資訊的判斷時，結果可預見：信號扭曲，資產價格普遍被高估。