## **白宮超越聯準會：川普如何試圖透過購買MBS影響房貸利率**

美國政府選擇了一條非常規的路徑來解決住房負擔危機。川普總統下令聯邦住房金融局 (FHFA) 買進由房貸支持的證券 (MBS)，金額達2000億美元，而非等待聯準會的決策。FHFA局長William Pulte證實，第一階段操作已啟動，購買額為30億美元。

此舉被視為行政部門對傳統由中央銀行控制的金融市場進行罕見干預。

## **為何川普要自行出手？**

美國財長貝賽恩在1月9日的訪談中解釋了這一策略的邏輯。他指出，聯準會每月資產負債表中約有150億美元的MBS處於“縮表”狀態——即債券不再再投資。這種資產縮減 (達6.3兆美元)，對市場形成反向壓力，阻礙房貸利率下降。

行政決策的核心是利用Fannie Mae和Freddie Mac的購買能力，來彌補聯準會未能滿足的需求。正如貝賽恩所言，這一策略旨在平衡中央銀行資產的退出。

## **市場反應激烈：利率可能下跌多少？**

這一指令的公布引發了市場的劇烈反應。MBS價格迅速上漲，MBS與美國國債之間的 (利差)縮小約0.18個百分點，較前一日明顯收窄。

儘管2000億美元的規模在量化寬鬆的多兆美元計畫中屬於適中，但仍產生顯著影響。彭博分析師預估，此舉可能使房貸利率降低0.25個百分點。

提醒一下：目前30年固定房貸的平均利率約為6.2%，遠高於危機前的3%，但低於去年8%的高點。美國公共住房貸款協會的Rob Zimmer表示，這樣的政策將最有助於長期受到房貸利差過大困擾的年輕買家。

## **貨幣政策岌岌可危：聯準會獨立性受威脅**

然而，不是所有分析師都贊同此舉。傳統上，聯準會負責調控整體經濟中的利率，以防止政治干預，建立了獨立的中央銀行制度。

Baird & Co.的Kirill Krylov警告客戶，這種命令模糊了市場合理性與政治操控的界線。他認為，公開行政性購買資產以直接影響房貸利率，將政治風險重新帶回市場，這是十多年來投資者一直試圖避免的。

來自哥倫比亞法學院的Jeffrey Gordon補充說，雖然這類操作可能以解決住房危機為由，但房貸市場與整體貨幣政策緊密相連。本質上，這是對貨幣政策的隱性干預，創造了新的先例，並削弱了聯準會的獨立性。

目前，白宮曾多次試圖直接影響中央銀行的利率決策。如果聯準會未能迅速調整政策以符合政府目標，川普準備自行行動。

## **Fannie Mae與Freddie Mac的未來成疑**

現行政策使這兩家公司的私有化前景變得更加複雜。川普團隊曾討論過在2008年國有化後，將它們重新私有化的可能。

貝賽恩表示，購買MBS不會損害這兩家公司的財務狀況，因為它們擁有充足的現金儲備。然而，DoubleLine Capital的資產管理人Vitaliy Liberman指出，市場預期正在改變。如果這些公司完全私有化，政府將失去對房貸市場的影響力。

摩根大通的策略師也支持這一觀點：將國家支持企業 (GSE) 作為政治工具，違背了投資者的傳統預期，造成當前利率目標與未來盈利能力之間的深刻衝突。