遠期合約與期貨合約的區別：交易者應該選擇哪種衍生品？

當談到加密貨幣市場的衍生品交易時，交易者常常面臨選擇：遠期合約還是期貨合約？儘管兩者都允許投機者在不持有實際資產的情況下，對價格波動進行投機，但它們的運作機制卻有顯著差異。讓我們來了解一下主要的不同點。

遠期合約的歷史與本質

遠期合約是世界上最古老的金融工具之一。它們出現於數百年前，當時農民和商人需要對抗其產品價值的不可預測變動。如今，企業仍然使用這些合約來對沖風險。

遠期合約是 兩方之間關於未來以今天約定的價格買賣資產的私人協議。例如，一家航空公司與一個燃料製造商可以直接達成協議：航空公司在半年前以每加侖11美元的價格購買燃料，儘管當前價格僅為10美元。如果半年前價格升至12美元，航空公司就贏了——以低於市場價的價格購買；反之，如果跌至9美元，則會虧損，因為支付的價格高於市場價。

遠期市場的運作方式

這個市場具有高度彈性。合約雙方自行決定所有條件：交換的資產、價格、結算時間。這些合約在場外交易 (OTC)——即參與者之間的私下協商，沒有平台的中介。除了雙方，沒有人控制流程，雙方也承擔法律責任。

優點

遠期合約對企業具有吸引力，原因有幾個。首先，不需要預付定金——雙方僅在合約履行日結算。其次，條件的高度彈性允許根據具體需求調整合約。再次，場外交易的格式保障了操作的私密性。

風險與限制

但這類合約也存在嚴重缺點。最主要的是對手風險，即一方未能履行義務的可能性。此外，遠期合約流動性較低——很難找到願意買入或賣出此類合約的買家，因此退出持倉可能成為問題。

期貨合約：交易所的標準化

與遠期合約不同，期貨合約是經過標準化的合約，在公開交易所交易。其條款由交易所預先設定：資產、合約規模、結算日期、價格。交易者可以開立多頭 (買入)或空頭 (賣出)，對比特幣及其他資產的價格變動進行投機。

期貨交易中的清算所角色

主要差異在於有中介機構。當交易者與對手方簽訂期貨合約時，清算所介入，成為雙方的中介。它會核實雙方資料並保證合約履行，顯著降低對手風險。

此外，清算所要求交易者存入保證金——即初始和維持金額，用於彌補可能的損失。如果餘額低於最低要求，交易者會收到追加保證金的通知——即要求補充資金。如果未能補足，持倉會自動平倉。

期貨合約的優點

標準化使期貨合約對許多交易者具有吸引力。首先，所有關於資產和結算條件的信息公開透明，營造更公平的交易環境。其次，清算所保證合約按時履行，降低風險。再次，高流動性讓交易者能迅速退出持倉，調整策略。

缺點與成本

另一方面，交易成本較高。每日結算差價會產生額外的手續費。此外，低彈性意味著交易者不能自行選擇基礎資產——交易所提供的資產範圍有限。合約規模、價格和手續費也由交易所決定，而非由參與者。

比較分析：哪種合約適合誰？

遠期合約與期貨合約各有不同的用途：

遠期合約適合希望以較低成本確保貨物供應，並願意承擔對手風險、追求彈性和私密性的企業。

期貨合約則是交易者用來快速投機價格波動、降低對手風險的工具，但需支付手續費，且需接受交易所的嚴格條件。

遠期合約不需要在開始時存入保證金——結算僅在到期時進行。而期貨合約則要求初始和維持保證金，且每日重新估值。

常見交易者問題

為什麼遠期市場不受監管，而期貨市場卻是？

遠期市場是私下協議，因此本身無法受到監管。期貨合約在公開交易所交易，受到監管機構 (在美國為CFTC或SEC) 的監督。

選擇哪種合約適合實物交割？

如果你確實需要資產，遠期合約更有利。它的持有成本較低，並允許雙方協商具體交割條件。

遠期合約與期權有何不同？

遠期合約要求雙方履行義務。期權合約則賦予買方權利，但不強制履行——期權持有人可以選擇放棄。

兩者皆有存在的價值，取決於交易者的目標和風險策略。