決戰CPI：12月通脹或現「修復性反彈」，需警惕極值風險

1 月 12 日，市場普遍預計，12 月美國 CPI 可能出現階段性反彈（數據將於本周二 21:30 公布），主要源於勞工統計局調查恢復正常後的統計修復效應，並不必然意味著通脹結構性再度惡化。11 月非農與 CPI 公布時間接近。非農數據顯示，美國勞動力市場繼續降溫，失業率升至 4.6%（四捨五入前 4.573%），為近四年來高位。但受政府停擺餘波影響，數據可靠性受到質疑，未能明顯強化市場對美聯儲提前降息的預期。利率期貨顯示，市場普遍預計 1 月會議維持利率不變，首次降息可能出現在 3 月、4 月或 6 月，但均未形成超過 50% 的一致定價，顯示路徑仍存高度不確定性。本次 CPI 的主流預期為：整體 CPI 年率：由 3.0% 小幅回升至 3.1%核心 CPI 年率：維持在 3.0%三種情景推演：1. 符合預期：對風險資產影響有限，市場關注關鍵技術位反應。2. 明顯超預期（尤其核心 CPI）：通脹粘性擔憂升溫，短期可能壓制風險偏好。3. 意外大幅下滑（小概率）：或與就業走弱形成共振，強化寬鬆預期，利多風險資產。12 月 CPI 或成為短期市場波動放大器，需重點防範「極值讀數」對利率預期和資產定價的衝擊。