過去幾天，我一直在分析為何比特幣在2025年整體未能達到看漲預期。結論是？多重市場力量與宏觀轉變的匯聚，創造了對BTC動能不利的條件。利率週期意外轉變。主要法域的監管壓力加劇。許多人預期的機構資金流從未完全實現。同時，現貨ETF的採用速度比預期更快地趨於平緩。代幣解鎖和獲利了結在關鍵時刻發生。當你將這些壓力層層疊加——宏觀逆風、鏈上動態、資本配置轉變——就描繪出比特幣為何在年底收盤價低於年初的原因。並非災難，但無可否認地偏離了許多人在一月前持有的漲勢敘事。