投資股票為什麼要看ROE？解析淨資產收益率在選股中的關鍵作用

巴菲特的選股密碼：為何ROE這麼重要

股神巴菲特曾公開表示，如果只能用一個指標來選股，他會毫不猶豫地選擇ROE。那些能夠長期穩定維持在20%以上的公司，往往都是值得投資的好標的。這句話道出了ROE在價值投資中的核心地位。

許多投資者在剛開始接觸ROE時，往往陷入一個誤區：認為ROE數字越高越好。但實際上，這種理解是片面的。想要真正利用ROE進行選股，首先要理解它的本質含義，以及它與其他財務指標之間的關係。

ROE到底在衡量什麼

ROE的全稱是淨資產收益率（Return on Equity），也被稱為股東權益報酬率、淨值報酬率或權益利潤率。簡單來說，它衡量的是公司用股東投入的資本能賺回多少利潤。

從企業資產結構看，公司資金來源分為兩部分：一是股東直接投入的股本及企業積累的公積金；二是企業通過債務融資借入的資金。適度運用財務槓桿能提高資金使用效率，但過度負債會增加企業風險。ROE正是衡量公司如何高效運用自有資本的重要指標。

舉例來說，A公司淨資產1000元，年度稅後利潤200元，ROE為20%；B公司淨資產10000元，年度稅後利潤500元，ROE為5%。雖然B公司利潤總額更高，但A公司對資本的運用效率更強，這就是ROE的核心價值所在。

ROE的計算方式

基礎公式：ROE = 淨利潤 ÷ 淨資產

其中，淨利潤 = 稅後利潤 + 利潤分配；淨資產 = 所有者權益 + 少數股東權益。

在實際股市應用中，計算變得更加複雜，需要採用加權平均淨資產收益率公式來考慮全年各時期淨資產的變化。具體而言，要在報告期開始時的淨資產基礎上，加上全年新增淨資產（如發行新股或債轉股）按月加權，再扣除減少的淨資產（如回購或分紅）按月加權。

這個指標之所以比單純的每股盈利更有參考價值，在於它能消除企業送紅股等事項對投資者認知的誤導。有些公司派發紅股後，每股盈利會下降，但這不代表公司盈利能力真的衰退，ROE能更準確地反映實際情況。

ROE與ROA、ROI的差異

在財務分析中，經常會看到三個相似的指標，容易被混淆：

ROA（資產回報率）

全稱總資產回報率（Return on Asset），用來測量每單位資產能創造多少淨利潤。計算公式為：ROA = 淨收入 ÷ 總資產。這個指標衡量的是企業管理層運用全部資產（包括債務融資部分）產生利潤的能力，範圍更廣。

ROI（投資回報率）

全稱投資回報率（Return on Investment），指企業從投資活動中獲得的經濟回報。計算公式為：ROI = 年利潤或年均利潤 ÷ 投資總額 × 100%。

ROI的優點是計算簡單直觀，但缺點在於未考慮資金時間價值、無法完全反映投資專案的實際狀況。而且ROI往往帶有時效性，通常基於特定年份的數據。

三者最根本的區別在於：ROE看的是股東權益的回報，ROA看的是全部資產的回報，ROI看的是投資本金的回報。投資者在評估企業時需要結合多個指標綜合分析。

ROE高不一定好：理解市場估值的真相

許多投資新手看到某隻股票ROE特別高就蜂擁買入，殊不知這背後可能隱藏著投資陷阱。

換個角度看ROE的本質：ROE = 淨利潤 ÷ 淨資產，可以變形為 ROE = (市值 ÷ 淨資產) ÷ (市值 ÷ 淨利潤) = PB ÷ PE。

這個公式揭示了一個關鍵真相：ROE的高低取決於PB（市淨率）和PE（市盈率）的比值。對投資者而言，低PE和低PB當然更吸引人，因為這意味著更低的買入風險。當前市場普遍認為PE在20-30倍是合理區間。

假設PE保持相對穩定，要讓ROE升高，就必須讓PB也上升。但PB過高則預示著企業可能存在泡沫。換句話說，那種低PE但高PB導致的超高ROE，往往難以持續。

歷史數據表明，能長期保持15% ROE的股票已是鳳毛麟角。而一隻股票若是10倍PE、2倍PB，其ROE才能達到20%；若是10倍PE、5倍PB，ROE則高達50%，這些數字都極難維持。

當ROE過高時，還會吸引更多資本湧入該行業，加劇競爭。如果企業核心競爭力不足，很容易被新進入者顛覆。況且，ROE提升的難度是遞增的——從2%升至4%相對容易，但從20%升至40%則困難得多，因為高基數下的行業環境與低基數截然不同。

如何用ROE有效選股

基於上述分析，投資者在使用ROE選股時應採取審慎的態度：

時間跨度要足夠長

不要只看單一年份的ROE數據，至少要關注過去5年的表現。雖然歷史數據不能預測未來，但能夠清晰反映這家公司的盈利能力是否在穩定提升。

合理的ROE區間

建議ROE選股的參考標準設在15%-25%之間。這個區間既避免了過低導致資本效率不足，也避免了過高帶來的泡沫風險。

注重趨勢而非絕對值

ROE持續上升的趨勢最值得關注，表明公司的經營質量在改善。反之，即使ROE數值看起來不低，但呈下降趨勢，也應謹慎對待。

配合其他指標

ROE是重要的選股參考，但絕不是唯一標準。還要結合PE、PB、淨利潤增速、現金流等多維度指標，才能做出更理智的投資決策。

實時查詢ROE的工具與方法

投資者若想快速查詢特定股票的ROE，可使用Google Finance、Yahoo Finance等免費平台。若要篩選ROE排名靠前的股票，可訪問專業的股票篩選網站，按市場和ROE參數設定條件進行檢索。

全球主要市場ROE排行一覽

以下是2023年截至8月的數據統計：

台股ROE排名前列（部分）

美股ROE排名前列（部分）

港股ROE排名前列（部分）

總結：ROE選股的正確姿勢

ROE無疑是投資人評估企業質量的關鍵指標，但投資成功的前提是正確理解它。記住：ROE不是越高越好，15%-25%的穩定水平配合持續上升的趨勢，遠比單年的高數值更有參考價值。

真正的投資之道，在於獨立思考、恪守自己的贏利模式、觀察企業的長期ROE走勢，同時結合PE、PB等估值指標進行綜合判斷。保持良好心態，用多個維度的數據支撐決策，才是通往穩健投資回報的正確路徑。