2025：墨西哥在全球金融市場中爭取其地位的年份

在2025年，墨西哥證券交易所有望成為年度最令人意想不到的成功故事之一。在美國政治不確定性持續的情況下，全球投資者保持謹慎，墨西哥股市在過去12個月累計上漲21.7%，超越主要的北美指數。這一反彈將焦點集中在在墨西哥證券交易所上市的企業，尤其是那些領導消費、電信和礦業部門的公司。

墨西哥證券交易所：一個緊湊但具有韌性的市場

墨西哥證券交易所於1978年成立，源自三個地區性證券交易所的合併。如今，它是拉丁美洲第二大、整個美洲大陸第五大的交易所。與較為多元化的市場不同，墨西哥運作著145家以墨西哥資本為主的上市公司(140家)，這是一個相對集中的投資組合，反映了該國的經濟結構。

代表市場表現的主要指數S&P/BMV IPC由35支市值加權股票組成。該指數每年兩次(3月和9月)進行調整，並實時計算。其當前指標顯示市場正處於擴張階段：年化回報率為29%，五年為15%，十年為6.44%。

指數的結構反映了墨西哥經濟：基本消費品佔行業權重的30.9%，材料佔26.2%，工業佔12.3%。平均市值約為2219.39億 MXN，極端情況下從178.82億到12792.82億不等。

大型資本：誰在主導墨西哥證券交易所的企業

市值最大的前十家公司約佔市場總值的80%。這種集中並非偶然，反映了墨西哥資本如何聚集在大型多元企業集團中。

榜首是Grupo México (GMEXICO B)，市值約為1.27兆 MXN。該集團涉足礦業、運輸和基礎建設，位居全球第三大銅生產商。2025年第三季度，其收入增長11%，達到45.9億美元，淨利潤更激增超過50%，達到12.9億美元。分析師預計股價將有所修正，目標價為149.42 MXN，較目前的158.68-162.51美元略低。

Walmart墨西哥 (WALMEX) 位居第二，市值約為1.10兆 MXN。作為零售業的領導者，管理從大型超市到折扣俱樂部的業務，覆蓋墨西哥和中美洲。第二季度銷售額達到2462.538億比索(較去年同期的2274.151億有所成長)，但淨利略微下降至112.269億比索。Barron’s維持“增持”建議，市盈率為21.86，股息收益率為3.83%。

Banorte金融集團 (GF NORTE)市值約為5369.3億 MXN。作為墨西哥和拉丁美洲第二大銀行，擁有超過2200萬客戶，設有超過1000家分行。第三季度淨利為130.08億比索(較去年同期下降9%)，但分析師普遍維持“增持”建議。市盈率為9.02，是較具吸引力的估值之一。

Fomento Económico Mexicano (FEMSA) (FEMSA UBD)，市值約為583.28億 MXN，是全球最大的可口可樂裝瓶商之一。其業務遍及歐洲和拉丁美洲的17個國家。第三季度收入增長9.1%，達2146.38億比索，但由於匯率壓力，淨利下降36.8%，至58.38億比索。儘管市盈率高達38.85，但股息收益率高達7.4%。

América Móvil (AMX B)，以70.81億美元的市值位居領先行列。這家跨國電信公司在23個國家運營，服務超過3.23億用戶。第三季度收入達2329.2億比索(同比增長4.2%)，淨利為227億比索。分析師普遍建議“買入”，未來12個月目標價為21,323 MXN。

這五家在墨西哥證券交易所上市的公司合計佔總市值的44.2%，以及指數S&P/BMV IPC的55.8%，證明墨西哥市場高度集中於大型企業。

支撐增長的宏觀經濟背景

2025年的表現不能與宏觀經濟環境分開來看。通脹率降至3.5%年率，使墨西哥央行得以逐步降低利率。儘管對核心通脹仍存謹慎，但金融條件比前幾年更為穩定。

墨西哥比索展現出令人驚訝的韌性。儘管由於特朗普連任和對墨西哥商品徵收25%的關稅引發貿易緊張，貨幣仍在有限範圍內波動，沒有出現急劇貶值。這種強勢降低了大型企業的運營成本壓力。

與此同時，與近岸外包相關的投資流持續進入國內，支撐著實體經濟和資本市場。這一因素，加上內需的強勁，使墨西哥證券交易所即使在全球波動性較高的月份，也能保持上行動能。

在轉型時代的投資組合策略

對於長期集中於美國資產的投資者來說，2025年是一個重新思考的時機。S&P/BMV IPC指數在63,000-64,000點的水平，顯示墨西哥證券交易所的企業已在許多人預期為負的背景下實現了盈利。

一個平衡的投資組合可以結合：對墨西哥大型市值公司(Grupo México、Walmart墨西哥、FEMSA)的選擇性敞口，投資於指數結構中潛力較小的公司，購買本地債券以獲取利率收益，以及選擇性投資美國資產以實現地理多元化。

這種組合能捕捉收益差異，降低匯率和地緣政治風險，並利用墨西哥市場在全球重大轉型年份中的相對韌性。挑戰在於辨識出在墨西哥證券交易所上市的企業中，哪些具有抗波動的商業模式。