美元八年來最大跌幅：2025年DXY指數下跌9.6%的原因

美元指數 (DXY 指數) 在2025年收於98.28，年度大幅下跌9.6%，為自2017年約10%下跌以來最差表現。多個消息來源證實了這一疲弱：Barchart 報告年初至今損失9.37%，而 Trading Economics 和路透社則一致認為美元在全年持續走弱。

美元崩潰背後的市場力量

連續三次聯邦儲備局的降息——9月、10月和12月各降息25個基點——將聯邦基金利率推低至3.50%-3.75%。這一貨幣寬鬆政策從根本上重塑了貨幣動態。較低的美國利率壓縮了與其他主要經濟體之間的收益率差，剝奪了美元的套息交易吸引力。曾經偏好美元計價資產以追求更高回報的投資者，現在轉向尋找提供更好補償的替代方案。

衡量美元對六大主要貨幣的DXY指數（歐元佔比57.6%）完美反映了這一轉變。2025年1月2日，指數起始於109.39，之後月月持續惡化——這是利率差縮小導致美元基本優勢被侵蝕的機械反應。

貿易戰與財政壓力加劇疲弱

特朗普政府的激進關稅政策又增添了壓力。來自中國、歐洲及其他地區的進口徵稅擾亂了全球供應鏈，同時為市場帶來政策不確定性。這種環境使得美元積累變得不利，投資者質疑美國經濟實力在日益升高的保護主義摩擦中是否能持續。

國內方面，財政挑戰未能提供反向支撐。2025財政年度的預算赤字達到1.8兆美元，較前一年略有改善，原因是關稅收入抵消了部分政府支出。然而，結構性失衡仍然嚴重，顯示持續的財政壓力，這在歷史上往往削弱儲備貨幣的需求。

歷史類比與當前定位

2025年的美元疲弱呼應了2017年的格局，當時聯邦儲備在全球經濟復甦中由緊縮轉向耐心。值得注意的是，自2006–2007年以來，未曾出現連續年度下跌，暗示當前的走弱可能不一定代表持續的結構性惡化。

美元走弱帶來的影響褒貶不一。美國出口商受益，因為外國買家面對較低的美國商品價格。歐元對美元約升值13–14%，其他主要貨幣也相應升值。然而，進口商則面臨逆風——海外採購商品成本上升，影響通脹動態與供應鏈規劃，對美國企業構成挑戰。

展望未來：穩定是否可能？

分析師普遍認為2025年的美元疲弱是循環性修正，而非儲備貨幣地位的削弱證據。DXY指數的下跌——根據不同計算方法，為9.6%或9.37%——反映了明確的政策驅動因素：利率趨同、貿易爭端與財政失衡。

隨著2026年的展開，走向很大程度上取決於聯邦儲備的決策與經濟數據的走向。市場普遍認為有可能實現穩定，但短期內仍可能面臨壓力。美元的未來走向，仍取決於聯準會是否持續其寬鬆立場，以及貿易政策是否轉向更穩定。