隨著美元漲勢限制原油漲幅，全球石油供應壓力升高

原油市場週二面臨逆風，美元指數升至一週高點，抵消了地緣政治緊張局勢和產量擔憂帶來的支撐。2月WTI原油收盤下跌0.13點 (-0.22%)，而2月RBOB汽油微幅上漲0.31%，反映能源商品間的情緒混合。

供應壓力因矛盾力量而增加

由於全球原油過剩持續擴大，對價格的支撐形成挑戰，基本油價壓力仍然偏低。週一的EIA每週庫存數據發出看空信號。美國原油庫存意外增加405,000桶，與市場預期的200萬桶減少相反。這一在Cushing（WTI交付樞紐）地區的庫存增加了707,000桶，進一步推動價格下行。汽油庫存同樣增加了2.86百萬桶，超出預期的1.1百萬桶。

然而，國際能源署（IEA）發布的令人擔憂的預測也帶來一些利好，預計2026年全球每日過剩原油將達到創紀錄的400萬桶，顯示估值將面臨持續壓力。OPEC將其第三季度預測從赤字調整為50萬桶/日的盈餘，原因是美國產量超出目標。

地緣政治支撐與OPEC+承諾提供底部

儘管庫存偏空，但由於多個地區的供應風險持續存在，跌幅受到限制。烏克蘭的無人機和導彈襲擊已針對至少28個俄羅斯煉油廠，嚴重限制莫斯科的出口能力。自11月底以來，烏克蘭加強對俄羅斯油輪的攻擊，至少擊中六艘在波羅的海的船隻。美國和歐盟對俄羅斯油氣基礎設施的新制裁進一步限制了這個全球第二大產油國的出口。

委內瑞拉供應中斷加劇，美國海岸警衛隊攔截了被制裁的油輪Bella 1，迫使其放棄靠近委內瑞拉的行動。美國海軍持續跟蹤該船，執行特朗普總統的封鎖令。Vortexa數據顯示，截至12月26日當週，停泊油輪上的原油存量較前一週增加15%，達到1.2933億桶，反映物流瓶頸。

尼日利亞，OPEC成員國，在美國對ISIS目標的軍事打擊後，面臨新的安全挑戰，進一步削弱了本已緊張的供應鏈的可靠性。

中國需求復甦與OPEC+產量暫停

中國原油需求提供了關鍵支撐，隨著北京重建戰略儲備，進口量有望較上月激增10%，達到創紀錄的每天1220萬桶。這一需求激增為全球過剩的說法提供了反向支撐。

OPEC+代表表示，該卡特爾將在週日的每月視頻會議中維持產量暫停承諾，拒絕在2026年第一季度進一步增加供應。該組織此前宣布12月增產13.7萬桶/日，後來停止擴產計劃。OPEC11月原油產量下降1萬桶/日，至2909萬桶/日，顯示其謹慎態度。該組織仍在努力恢復2024年初的220萬桶/日減產措施，尚有120萬桶/日待恢復。

美國產量逼近歷史高點

截至12月19日的一周，美國原油產量微降0.1%，至1382.5萬桶/日，仍略低於11月7日的紀錄1386.2萬桶/日。EIA將2025年全年美國產量預測從上一版的1353萬桶/日上調至1359萬桶/日。截止1月2日，美國活躍鑽井數增加3台，達到412台，從12月19日的406台的4.25年低點反彈，但仍遠低於2022年12月的627台高點。

庫存動態呈現混合局面

目前美國原油庫存比季節性5年平均水平低3.3%，而汽油庫存則比季節性標準高0.7%，馏分油庫存仍比季節性基準低5.1%。EIA的馏分油庫存增加較預期少，僅202,000桶，而預期為100萬桶，成為整體偏空報告中的唯一亮點。

美元升值仍是全球原油需求的主要阻力，美元走強使海外買家支付的原油成本上升，進一步對已經疲軟的全球需求動能施加壓力。