2025年貴金屬市場打了一場誰都想不到的翻身仗——白銀以"窮人的黃金"之名，硬生生跑出了一場瘋狂行情。

國際銀價已經衝破79美元/盎司，年漲幅接近150%，把黃金的71%漲幅甩在身後；國內滬銀期貨主力合約也不甘示弱，衝到19204元/千克，創下歷史新高。單日漲幅最猛的時候直接破8%，年內累計漲幅超130%。這已經不是普通的上漲，這是史詩級別的行情。

為啥會這麼瘋？說穿了就是供需失衡到了結構性的地步。光伏產業一家就吃掉了工業用銀的55%，再加上AI伺服器、新能源汽車這些新興領域的爆發式需求，白銀的需求曲線幾乎是垂直上升。反觀供給端呢？礦產銀每年只增長2%-3%，全球市場連續五年都在缺貨。庫存消耗的速度更快——倫敦金銀市場協會的可交割庫存已經跌到十年低點，國內期貨庫存也逼近警戒線，這直接引爆了空頭挤仓行情。

宏觀面更是推波助瀾。美聯儲降息預期升溫、地緣政治避險需求、央行購金潮這些因素疊在一塊，給銀價撐起了一個強有力的支撐。而白銀最妙的是它既具有金融屬性，又是工業品，價格彈性遠比黃金大，資金自然蜂擁而至。

銀價飆升的漣漪已經蔓延到整條產業鏈了。上游銀礦企業淨利潤大幅增長，賺得滿盆滿碗；下游銀飾價格翻了倍，一年前的價位已經是笑話；光伏行業就慘了，成本壓力巨大，銀漿已經成了組件最貴的單一原材料，企業們要麼漲價要麼推進少銀化技術，難都是難。熱潮底下風險也在醞釀，市場能否持續，还得打個問號。