12月FOMC會議後，美聯儲正式結束QT（量化緊縮），轉向啟動準備金管理購買計劃（RMP）。首個月度規模約400億美元，主要投向短期國債（T-bills），必要情況下可延伸至≤3年期品種。

聽起來像QE？市場確實這樣喊。但美聯儲自己的說法是：這純粹是技術性操作，目的是維持充足準備金水位，应对年度經濟增長和4月稅期的流動性波動。不是政策轉向，更不是傳統意義的寬鬆。

關鍵區別在這兒——

RMP和QE看似都是擴表買債，但內核完全不同。RMP買的是短期國債，規模起步就只有400億且數月後會大幅回落；QE則通常針對中長期國債甚至MBS，動輒數千億月度投放。RMP刻意保持低調，純粹是流動性維護；QE往往伴隨強烈的寬鬆政策預期。

為什麼市場非要把它當成QE預告片？有幾個原因。一是操作形態相似，都涉及擴表和買債；二是2019年有過"mini-QE"的前例；三是當前流動性確實在邊際寬鬆，加上特朗普政策預期疊加，容易被解讀成大規模放水的前奏。

但理性來看（截至12月28日的信息），RMP本質就是QT退出後的例行維護。規模有限，持續性受限，2026年4月稅期過後大概率迅速降速。除非經濟或市場出現明顯問題——比如通脹再次失控或貨幣市場再亂——否則RMP不太可能逐步演變成真正的QE。

所以核心觀察點就這一個：2026上半年的實際執行力度。那時才能真正判斷這究竟是例行保養，還是寬鬆政策的開序曲。