還記得那種被強制清算的感覺嗎？抵押ETH借穩定幣，幣價一跌，倉位就沒了。

但換個角度想：假如你能拿著BTC的同時獲得穩定幣流動性，根本不用擔心被清算——這聽起來像天方夜譚，其實是有協議正在這樣做。

**關鍵轉變：從"借"到"換"**

傳統模式怎么玩：你鎖定150美金的ETH，換出100美金的穩定幣。這筆交易本質上是債務關係，你得付利息，幣價下跌時就面臨清算風險。對抗的對手是市場波動和清算線。

新思路是什麼：你存入150美金的BTC，協議給你鑄造100美金的USDf穩定幣。但這不是借貸——更準確說是資產形態的轉換。沒有債務，沒有利息，也沒有清算的刀悬在頭上。那剩餘的50美金價值呢？協議在後台用對沖策略（比如delta中性操作）自己扛著。你只是把資產借給協議換了個更好流動的形態，想要回時隨時贖回。

**風險誰背**

這才是根本區別。

別的協議里，風險壓在用戶身上；這裡風險由協議的對沖引擎來承擔。你的睡眠質量從此不再被市場波動支配，而是取決於協議的風控水平。

**收益機制不止一種**

比起只吃資金費率的穩定幣方案，這類協議的收入來源更多元。協議不僅從對沖操作本身賺錢，還能通過其他策略層創造價值——具體怎麼運作，取決於各家的設計。這意味著當市場陷入震盪或資金費率消失時，系統仍然能運轉。