說句實話，咱們以前那套"減半牛市→暴跌熊市"的老規律真該扔了。

去年年初市值衝到4.28萬億美元的歷史新高，結果轉身就淨流出超過3000億美元，市場玩了兩輪過山車。現在回過頭來看，那套機械的四年周期論根本解釋不了當下的行情走勢。真正在推動市場的，其實是流動性和宏觀政策這兩個大變數——美聯儲降息、政府層面对加密的態度轉變等，這些因素的衝擊力遠比歷史周期要大得多。硬生生套用老模型，反而容易錯過機會。

另一個現象也挺值得關注。今年MEME幣（比如WIF、BONK）確實漲得凶，但咱們別被短期行情迷住——這類幣種本質上還是情緒博弈，籌碼輪轉，持續性有限。真正在低調布局的資金另有其人，比如通過BTC和ETH現貨ETF流入的那幾千億美金，還有RWA（真實世界資產）賽道這兩年增長了34.8%的規模。

有意思的是，我覺得山寨幣的大行情其實還沒真正展開。為啥這麼說？主要看幾個信號：

首先，主流代幣像SOL、ETH的價格已經回到去年底的水平，前面積累的泡沫基本擠乾淨了。其次，鏈上數據顯示交易所的BTC儲備一直在下降，大量資金轉到了自托管的錢包里，說明大戶在等時機。最後，一些新的敘事——AI和區塊鏈的結合、DePIN這類基礎設施賽道——這些都還在醞釀階段，故事還沒完全講出來。