又一个关键时刻到了。12月26日这天，圣诞后首个交易日，加密市场正在经历规模空前的期权交割——230亿美元的比特币期权加上285亿美元的全市场加密货币期权，总计近515亿美元的头寸即将到期。

说句实话，这个量级的波动完全有理由让人保持警惕。当前情况有点离谱：看涨合约是看跌合约的三倍，牛熊比只有0.38。什么概念？多头明显在押注行情上行。

从Deribit的数据看，此次交割的名义价值高达270亿美元，这是历史新高。大量资金堆积在100000美元到116000美元这个区间，显然机构们对后续走势有相当的乐观预期。

但事情没那么简单。85000美元附近的看跌期权Gamma形成了明显的下行支撑，而90000美元这关口则被厚重的看涨期权Gamma压住了，像一块大石头。这种局面下，价格要么被支撑住，要么就会面临考验。

行权价分布实际上反映了市场各方的真实想法——大资金的乐观可能真有其道理，但短期的技术面制约也很现实。这场期权战役的结果，可能会直接影响接下来一个季度的走势。