#机构投资者战略布局 看到這個觀點，我的腦子裡閃出了2017年底的那些場景。當時大家都在討論減半周期，彷彿它是刻在天上的鐵律。2013年、2017年、2021年的三次峰值擺在那兒，數據漂亮得不像話，似乎減半事件就是這個市場的宇宙定律。但現在回頭看，Markus Thielen這番話戳到了要害——周期沒消失，只是靈魂出竅了。

真正的變化發生在機構入場的那一刻。我經歷過散戶主導的年代，那時候情緒、FOMO、恐懼就能推動一切。現在不同了，機構投資者雖然成了主導力量，卻帶來了理性的枷鎖。美聯儲降息按理說應該流動性泛濫，資金如潮湧入，可今年的情況冷冰冰的。機構們不再只看單一信號，他們在權衡政策搖擺、流動性緊張、風險資產定價等一整套複雜變數。資金入場節奏放緩，那種曾經能把市場推入拋物線的集體無意識消失了。

區間震盪和橫盤整理聽起來很平凡，但這恰恰說明一個深刻的轉折——市場從價格發現走向價格消化。減半驅動力減弱不是壞消息，反而意味著市場在成熟。只是對習慣了劇烈波動的人來說，這種沉悶確實考驗耐心。流動性改善前，我們就得在這個灰色地帶磨練。