BTC、ETH、ZEC這幾天的行情讓不少人困惑：價格在往下走，為什麼礦工還在瘋狂加碼？

乍一看確實反常。但去年聖誕到現在，挖礦難度已經飆升了36.5%，這個數據背後其實講了另一個故事。

整個過去一年，雖然比特幣價格持續下行，可挖礦難度卻沒停過，一直往上窜。這說明什麼？礦業供給端沒有因為價格壓力大規模逃離。你要明白，礦工們前期投入的資本支出和長期運營規劃都是有滯後性的。當價格下跌的時候，他們不是立刻撤退，而是通過提高運營效率、擴大規模來對抗成本壓力。

這樣一來，比特幣網路就陷入了一個有趣的僵局——供給端越來越硬，新增算力源源不斷進場，把單幣生產成本推得越來越高。可需求端並沒有跟上，導致價格缺乏上漲的動力，但同時又因為挖礦成本形成了下跌的底線。結果就是區間反覆震盪，價格被死死卡在一個高成本區間內波動。

換句話說，礦業資本投入的持續性正在鑄造一條隱形的底線。即使熊市來臨，這條線也在暗中支撐著網路的安全性和價格穩定性。這是個基本面信號，值得在周期中多留意。