比特幣剛剛經歷了一波大規模期權到期（約230億美元合約），但市場的反應並沒有想像中那麼激烈。與其說是強勢突破，不如說陷入了典型的區間弱勢震盪——這才是當下的真實寫照。

現在的價格正在測試一個關鍵區間：底部86,500美元至85,000美元這條線。說白了，這就是多空的決戰位置。往上看，90,000美元附近堆積了不少壓力，一旦無法有效突破，那就繼續在85,000美元至94,000美元這個寬幅區間內來回搖擺。

期權市場給了我們不少資訊。大量合約到期後，未平倉頭寸被重置了，波動性也隨之緩和。但有意思的是，交易者們反過來在低位賣出看跌期權、高位賣出看漲期權——這是典型的波動率收割策略。結果就是：85,000美元附近的看跌期權賣空形成了潛在支撐，100,000美元附近的看漲期權賣空則卡住了上升空間。這種結構透露出一個訊號——市場對短期大幅波動其實挺謹慎的。

鏈上指標和資金動向怎麼說？短期持有人的成本基準多次提供了支撐，這不錯。長期持有者的拋售壓力也在減弱，現貨比特幣ETF的流入在恢復。看起來有點穩定性。但這邊有個隱患——機構買盤在走弱，ETF還出現了淨流出。加上假期季流動性下降的拖累，想要突破可能沒那麼容易。

技術面再看一遍。比特幣在88,000美元至89,000美元這個區間多次受阻，形成了明顯的"阻力受阻回落"形態。50日均線等技術因素進一步強化了這種震盪。如果價格能守住85,000美元這道防線，可能還有反彈機會；反之就需要警惕進一步下探的風險。