建立橋樑：領先協議在2024年重塑現實世界代幣化

傳統金融與區塊鏈技術的融合已達到一個關鍵的轉折點。實物資產代幣化——將實體與金融資產轉換為基於區塊鏈的數字表示——已從理論可能性演變為市場現實。隨著2024年初RWA（現實世界資產）領域市值達到84億美元，我們正見證資產管理、交易與全球存取方式的根本重組。

機構推動力：黑石如何改變遊戲規則

黑石以其美元機構數字流動性基金(BUIDL)在以太坊上的進入，標誌著實物資產代幣化採用的里程碑。透過將現金、國庫券與回購協議打包成一個產生收益的代幣，黑石展示了機構級資產管理能無縫整合區塊鏈基礎設施。這一舉措不僅驗證了RWA的論點，也向更廣泛的金融界傳達訊息：鏈上的實物資產不再是邊緣實驗，而是現代金融的可行平行系統。

生態系統已作出回應。像Anchorage Digital Bank NA、BitGo、Coinbase與Fireblocks等基礎設施提供商，已成為支援此轉型的關鍵軌道，建立起一層合作的基礎設施，為行業內的實物資產代幣化提供正當性。

創新者：開拓RWA解決方案的項目

Ondo Finance (ONDO)：大規模國債代幣化

Ondo Finance代表了實物資產代幣化的第一波成熟。透過OUSG——全球首個代幣化美國國債產品——Ondo破解了將政府債券引入區塊鏈網絡的密碼，並具備機構級合規性與流動性。

特別值得一提的是，Ondo近期與黑石的BUIDL基金進行了戰略整合。2024年3月，Ondo承諾$95 百萬美元的OUSG持有量給BUIDL，實現即時結算週期，並將代幣化國債定位為DeFi的可行抵押品。這個合作範例展現了傳統金融與去中心化協議的協同運作。

Ondo擴展至Ondo Global Markets，代表下一個前沿——一個接受傳統訂單與智能合約交易的經紀-交易商模型，有效縮短TradFi與鏈上結算之間的時間差。

Mantra (OM) – 新興市場的Layer 1基礎設施

Mantra運作於RWA堆疊的不同層面：建立專為實物資產代幣化合規而打造的區塊鏈基礎設施。在獲得Shorooq Partners的$11 百萬美元資金後，Mantra定位自己為區域代幣化生態系的骨幹協議，特別是在中東與亞洲。

實時數據：OM目前交易價為$0.07，24小時變動-0.99%，流通市值為$85.11M。

專注於合規基礎設施與開發者工具，Mantra讓項目能在不必從零建立區塊鏈治理與合規層的情況下，構建RWA協議。這是基礎設施的基礎設施——在全球推動代幣化擴展的過程中，這種定位尤為重要。

Polymesh (POLYX)：企業級安全代幣基礎設施

大多數項目會將代幣化套用到現有的區塊鏈上，但Polymesh採用不同的架構。作為專為證券設計的公共授權Layer 1，Polymesh在協議層嵌入合規、身份驗證與結算機制，而非在應用層。

實時數據：POLYX目前交易價為$0.05，24小時變動-2.26%，流通市值為$62.11M。

這種設計理念意味著在Polymesh上開發的開發者，將繼承一個以合規為先的基礎。由POLYX抵押驅動的治理模型，讓機構能直接參與協議演進——這是將數兆機構資產鏈上化的關鍵需求。

OriginTrail (TRAC)：知識圖譜代幣化

OriginTrail從一個意想不到的角度切入實物資產代幣化：數據完整性與可驗證的來源。其去中心化知識圖譜（Decentralized Knowledge Graph）使供應鏈、醫療等行業能在區塊鏈上建立防篡改、AI就緒的資產記錄。

實時數據：TRAC目前交易價為$0.41，24小時漲幅+1.56%，流通市值為$182.49M。

不僅專注於金融資產的代幣化，OriginTrail也認識到，代幣化資產需要可信的底層數據。透過建立可驗證知識資產的基礎設施，TRAC的多鏈布局支持更廣泛的實物資產代幣化策略。

收益層：去中心化金融與實物資產的結合

Pendle (PENDLE)：收益拆分與RWA整合

Pendle帶來一項關鍵創新：將收益與本金分離，應用於收益型資產。這一拆分使得複雜的對沖與投機策略成為可能，過去這些策略在資產捆綁時難以實現。

實時數據：PENDLE已飆升至$1.83，24小時漲幅+4.02%，流通市值為$302.16M。

Pendle近期整合了MakerDAO的Boosted Dai Savings與Flux Finance的fUSDC等實物資產，證明RWA代幣化能創造全新的金融原語。機構投資者現在可以對沖RWA收益曲線，這進一步擴展了RWA的應用場景，超越了簡單的買入持有。

MakerDAO (MKR)：以太坊上的機構債務市場

MakerDAO將國庫券與其他RWA納入其DAI穩定幣的支撐，展現了傳統DeFi能大規模吸收實物資產。2024年3月，RWA約佔MakerDAO資產負債表的不到30%，代表超過20.6億美元的TVL（總鎖倉價值）中的一部分。

這不是理論上的採用——而是機構資本將區塊鏈基礎設施視為與傳統結算軌道同等可行。MakerDAO成功將實物資產代幣化整合到其核心協議，證明RWA能強化而非侵蝕現有的DeFi生態。

民主化層：RWA創建工具

TokenFi (TOKEN)：無需程式碼的RWA代幣化

TokenFi以無需程式碼的代幣化平台顛覆了創作者中心的模式。預計到2030年，RWA市場將達到$16 兆美元，TokenFi消除技術門檻。

實時數據：TOKEN目前交易價為$0.00，24小時變動+0.46%，流通市值為$7.75M。

平台結合了代幣發行器、用於NFT創作的生成式AI，以及直接連結機構的渠道，旨在民主化實物資產代幣化，使缺乏深厚區塊鏈專業的創作者、中小企業與機構都能參與。

Securitize：合規橋樑

Securitize憑藉合規性贏得了在RWA生態中的一席之地。到2022年，距離成立僅三年，Securitize Markets已跻身美國前十名的股票轉讓代理商，服務超過120萬投資者帳戶，涵蓋3000家客戶。

黑石的戰略投資與董事會任命Joseph Chalom，凸顯了Securitize作為機構實物資產代幣化合規支柱的角色。它或許不是最炫的協議，但卻是推動主流採用的關鍵。

新興挑戰者

Untangled Finance已在Celo平台上悄然建立了代幣化RWA平台，並在2023年10月籌集了1350萬美元。其專注於讓非流動性私募債務變得可及，代表在更廣泛的實物資產代幣化論點中一個具體且潛在巨大的應用場景。

Swarm Markets (SMT)，截至2024年3月，TVL超過540萬美元，採用合規優先策略，致力於多元資產類別的代幣化。2023年7月與Mattereum的合作，展現了擴展RWA供應並保持機構級治理與法律框架的雄心。

為何現在實物資產代幣化如此重要

實物資產代幣化解決了全球金融中的一個根本低效問題：價值數兆美元的非流動性資產仍被困在傳統結算系統中，這些系統的運作速度如地質時代般緩慢。將這些資產鏈上化，能帶來：

• 資產的部分所有權，突破過去最低機構投資門檻
• 24/7結算週期，較傳統市場的T+2更為即時
• 全球投資機會的平等接入，不受地理與資本限制
• 可程式化金融，合約根據數據與條件自動執行
• 透明的抵押鏈，透過不可篡改的記錄降低系統性風險

未來展望

這裡介紹的協議代表了實物資產代幣化堆疊的不同層面：基礎設施(Mantra)、合規(Polymesh)、Securitize(、收益優化)Pendle(與民主化)TokenFi。沒有單一專案能完全主導；相反，我們正看到一個成熟的生態系，專業化與互補性推動著採用。

隨著監管框架逐漸明朗，機構資金持續流入代幣化資產，預計RWA的故事將從「為何代幣化？」轉向「哪些資產先代幣化？」。那些能回答這個問題並建立跨鏈互操作基礎設施的項目，將可能定義區塊鏈金融的下一章。