這個市場信號不太妙啊。

最近看到一個現象：黃金在漲，白銀在漲，銅在漲，鉑金、鈀金也在漲，連石油都跟著上行。問題是，這幾種資產同時上漲的情況很少見。

從歷史數據來看，當所有主要商品價格在同一時間段內齊頭並進時，通常預示著市場壓力在累積。

咋回事呢？正常的經濟擴張期裡，商品價格應該走勢不一。工業金屬因為需求旺盛而上漲，能源跟著經濟增速走，貴金屬則相對平穩波動。但現在不同——所有資產類別都在同向變動，這說明資本在從金融資產大規模轉向硬資產。

歷史上出現過類似的局面：
- 2000年網路泡沫
- 2007年全球金融危機
- 2019年回購市場危機

這三次都沒逃過經濟衰退。

這不是單純的通膨壓力，而是市場在失去對現有體系的信心。你看各資產類的表現就能讀出幾個信號：收益率已經補不了風險溢價，當前債務規模難以為繼，真實增長遠弱於表面數據。

特別要注意的是，銅價和黃金同步上漲——這根本不是利好信號。這往往發生在市場對需求的定價出錯的時候，也就是消費還沒明顯疲軟、宏觀數據還沒反映出來的階段。等到經濟學家更新預測模型，市場早就反應過好幾輪了。

在經濟週期後期，股市還在樂觀，但實物資產已經開始說真話了。與其聽各種解讀，不如看商品市場真實在講什麼。壓力總會先滲透到大宗商品市場，然後才逐步顯現在宏觀數據裡。