了解 Liquid Restaking：2025 年前景協議的完整指南

Restake 的含義與機制基礎

要理解創新的 liquid restaking 機制，首先必須了解其所依賴的基礎。這涉及到 Proof of Stake (PoS) — 一種在多個區塊鏈網絡中實施的共識機制，用於實現去中心化的共識。在這個系統中，參與者需要將一定數量的代幣鎖定作為抵押，以確保網絡的運行與安全。抵押金越大，被選為驗證者驗證交易和創建新區塊的機率越高。正確運作的參與者會獲得獎勵，這些獎勵通常是按鎖定資產的百分比來計算。

Liquid restaking 通過引入專門的機制，擴展了傳統的 staking 範式。它允許流動性質押代幣 (Liquid Staking Tokens, LST)，作為代表已抵押資產的數字證明，在去中心化金融 (DeFi) 生態系統中運作。這些代幣不是凍結的 — 它們可以自由交易、轉移，並在各種 DeFi 平台上使用。

機制如何運作

Liquid restaking 指的是一個過程，流動性質押代幣被用來參與額外的收益策略，同時原始的抵押位置保持活躍。這與傳統的 liquid staking 有本質的不同。

在傳統的 PoS staking 中，投資者會鎖定加密資產以獲取共識獎勵。Liquid staking 則允許獲得代表這些抵押資產的流動性衍生品 (LST)，這些衍生品可以用於交易和與 DeFi 生態系統互動。然而，liquid restaking 更進一步：利用獲得的 LST，參與者可以開啟第二層的投資機會。

當 LST 被用於 liquid restaking 協議時，會產生一種新的衍生品 — Liquid Restaking Tokens (LRT)。它們同時累積原始抵押資產和來自額外 DeFi 策略的潛在收益。

此外，使用 liquid staking 衍生品 (LSDs) 降低了 ETH 參與門檻：不再需要像原生 staking 一樣鎖定最低 32 ETH。任何參與者都可以用較少的資金開始。

流程大致如下：

第一階段： 參與者將 PoS 代幣鎖定在網絡中，為區塊鏈的共識與安全做出貢獻。

第二階段： 取得 LST — 代表已抵押幣的流動性代表，準備在 DeFi 協議中使用。

第三階段： 將取得的 LST 投入 liquid restaking 策略，創造額外的收益流，無需解除原始資產的抵押。

結果：投資者同時支持網絡安全（通過 staking）並從 DeFi 活動中獲取額外價值。

優勢與風險

liquid restaking 的優點包括大幅提升資本效率、改善流動性（相較於傳統 staking）以及多層次收益的可能性。參與者可以同時獲得驗證獎勵和 LST 與其他 DeFi 協議互動的收益。

然而，這種方案也伴隨著更高的風險。它依賴多層協議的安全性，增加了智能合約的 baggage 風險，可能導致流動性代幣的 (depegging)，以及市場波動可能劇烈影響衍生品的價值。

比較：從簡單的 staking 到多層次的再投資

從基本的 staking 到 liquid staking，再到 liquid restaking，展現了在加密貨幣領域中資本優化方法的持續進步：

主要差異點集中在三個方面：

資金的可用性： Liquid restaking 不要求放棄資產的使用。資產可以同時在多個方向運作，提供投資者更大的彈性。

資金的流通性： 傳統 staking 中，資產被鎖定；而 liquid restaking 則創造一個持續流通的環境，通過發行流動性代幣來實現。

資本的收益率： 參與者有可能通過雙重收益 — 一方面來自共識獎勵，另一方面來自流動性衍生品與 DeFi 生態系統的互動，顯著提升整體的資本回報率。