#美联储货币政策 看到美聯儲這輪9:3的投票分裂，还挺有意思的。古爾斯比和施密德的反對聲音，讓我想起了歷史上那些關鍵的政策轉折點。

2008年金融危機後的那輪量化寬鬆，市場歡呼雀躍，但後來的滯脹壓力和資產泡沫，是當時很多人沒有充分預見的。這一次呢，美聯儲試圖在通脹和增長之間找平衡，但從古爾斯比強調的"四年半高於目標"這個細節看，通脹的頑固性比預期要強。

我在最近的接觸中也能感受到這種市場的不安。關鍵是那個等待更多數據的態度——這看似保守，但在我過往的經驗裡，這種謹慎通常意味著決策者們其實心裡沒那麼有底。当企業和消費者都把物價列為主要擔憂時，央行的貨幣政策其實已經有些被動了。

明年的利率下調幅度會有多大，真的要看通脹數據的臉色。如果關稅沖擊證明是暫時的，那降息可能會來；但如果這輪物價壓力演變成更持久的結構性問題，就別指望大幅寬鬆了。這和2013年的taper tantrum那段時期有些相似——市場期待一種政策路徑，但現實往往要複雜得多。

歷史告訴我們，輕率的政策轉向往往埋下下一個周期的雷。現在美聯儲選擇等等看，雖然短期市場可能會失望，但從長期看，這種克制可能恰恰是必要的。