專家剛剛強調了一個$48 億美元的錯誤，這個錯誤正在困擾比特幣，這是它的內容 | Bitcoinist.com

可信的編輯內容，由行業領先的專家和經驗豐富的編輯審閱。廣告披露 Shanaka Anslem Perera，一位加密貨幣專家和意識形態家，剛剛揭示了一個令人震驚的財務失誤，可能會震撼比特幣 (BTC) 市場。Perera 解剖了商業智能公司 Strategy Inc. 的巨大比特幣持有量，揭示了該公司在企業加密貨幣積累方面的方法存在結構性缺陷。這位專家的報告詳細說明了一個旨在保障數十萬 BTC 的財務架構可能在數學和運營上不可持續，這對 Strategy 和市場都構成了風險。

戰略的 $48 億比特幣錯誤

佩雷拉於11月24日星期一發布的報告強調，Strategy披露其目前持有649,870個比特幣，以每個幣74,433美元的平均價格購買，總計484億美元。這一龐大的持有量佔比特幣最大供應量的約3.26%。這位加密貨幣專家指出，這一積累是通過復雜的資本市場工具融資的，包括通過可轉換債務籌集的431億美元，近零利率的高收益永久優先證券，以及以市場溢價發行的股票。

相關閱讀：MicroStrategy 遇到麻煩？經濟學家揭示如果比特幣跌幅達到 90% 會發生什麼 根據 Perera 的說法，從紙面上看，Strategy 的比特幣積累機制是完美的。然而，在實踐中，該結構現在接近可能會破壞加密市場的不可持續性水平。分析師披露，Strategy 的會計揭示了其未來的一個令人擔憂的現實。他指出，公司僅有 $54 百萬現金，而每年需要支付 $700 百萬的優先股息。

佩雷拉將戰略的結構比作龐氏騙局，指出該軟件業務據稱產生負現金流，迫使其依賴持續的資本募集來償還現有債務。他表示，該公司的商業模式之前有效，因爲股權交易的溢價高於淨資產值，使得比特幣能夠遞歸積累。然而，該溢價在2025年11月降至與其價值相匹配，停止了這一循環，使公司面臨稀釋的風險。

此外，Perera透露，優先股使Strategy的情況更加糟糕。根據他的報告，股息率之前從9%上升到10.5%，以吸引投資者，因爲股價下跌。然而，他警告說，任何進一步的下跌可能迫使公司出售其比特幣持有量來支付股息，這與其BTC投資背後的策略相悖。

此外，2026年1月即將到來的MSCI指數等事件可能迫使戰略出售數十億的比特幣，這可能會成爲加密市場的噩夢。佩雷拉指出，過去的事件，例如10月10日的崩盤，當時$19 億的頭寸被抹去，突顯了大規模企業比特幣持有的風險。

大規模BTC銷售可能威脅市場穩定性

佩雷拉還對戰略公司最近聲稱的71年的股息覆蓋提出了質疑，該公司通過將其總比特幣持有量除以年度股息義務來計算這一數據。這位加密分析師透露，這些聲明忽視了市場現實、稅務影響以及主權規模比特幣銷售的流動性限制。

相關閱讀：策略是否被迫出售其$50B 比特幣？公司股份遊戲計劃他指出，策略假設他們可以每年出售$1 億比特幣而不影響價格。然而，10月10日的加密貨幣崩盤證明了這一假設是錯誤的，因爲市場在壓力期間無法吸收大規模的出售。

鑑於風險情況，Perera 預測到 2026 年 3 月，市場將作出裁決。Strategy 可能不得不重組並縮減規模以求生存，或者企業 Bitcoin 國庫模式可能會作爲失敗的實驗而崩潰。在此期間，Strategy 可能會出售部分 Bitcoin，這可能會對 BTC 價格施加壓力。

！BitcoinBTC 一維圖表交易價格爲 87,196 美元 |資料來源：Tradingview.com 上的 BTCUSDT特色圖片來自 Pngtree，圖表來自 Tradingview.com 編輯過程 bitcoinist 的編輯過程專注於提供經過深入研究、準確且公正的內容。我們遵循嚴格的來源標準，每個頁面都經過我們頂尖技術專家和經驗豐富的編輯團隊的仔細審查。這個過程確保了我們內容的完整性、相關性和對讀者的價值。