《Delphi 研報：誰發穩定幣不重要，掌握分發權才擁有未來》（作者 Simon，編譯 TechFlow）Delphi 報告指出，穩定幣市場的主導權正在從發行方向掌握分發權的應用和生態系統轉移。Tether 和 Circle 曾憑藉網路效應佔據約 85% 市場份額，但跨鏈可替代性增強、白標發行模式興起以及監管明晰，使傳統巨頭護城河減弱。DeFi 和生態系統通過原生或白標穩定幣內化收益，能夠將過去流向發行方的利息收入留在鏈內，形成比交易手續費更穩定的收入來源。應用程序憑藉強分發能力和用戶粘性，實現更高現金流和低估值倍數，而公鏈若無法收回外流收益，其估值優勢將逐步被侵蝕。總體趨勢顯示，未來穩定幣經濟的價值取決於誰掌握分發權和協調能力，而非誰發行代幣。閱讀全文：

Gate 廣場感恩節｜暖心瞬間接力賽 ❤️
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提前祝你感恩節快樂！

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📌 活動詳情：https://www.gate.com/campaigns/3297
🎅 參與方式
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2. 內容類型不限，可分享行情心情、聖誕願望、投資心得、鼓勵貼、生活內容、meme 等。
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🍀 冬日幸

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📅 活動時間：2025/11/4 12:00 — 11/30 23:59（UTC+8）
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