最近的比特幣崩盤使$1B 在sUSDe循環交易中處於風險之中，研究公司表示

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根據一家研究公司的新報告，在10月10日市場崩盤後，比特幣和其他加密貨幣遭受了巨大損失，涉及Ethena的質押USDe的近$1 億美元DeFi頭寸目前面臨風險。

自從崩盤以來，報告指出，DeFi市場的利率顯著下降，削減了如sUSDe循環交易等槓杆策略的收益。sUSDE是Ethena的Staked USDe，一種通過質押基礎USDe代幣生成收益的合成美元穩定幣。

循環

流行的策略涉及交易者在DeFi平台上像某些借貸協議一樣，存入sUSDe作爲抵押，以借入穩定幣，如Tether和USD Coin (USDC)。然後，他們使用借來的USDT購買更多的sUSDe，這些sUSDe再次作爲抵押存入，以借入額外的USDT並購買更多的sUSDe。

這個循環被重復以放大由正收益產生的收益—sUSDe 質押獎勵與借款成本之間的差異。

負利差

然而，自10月10日的崩盤以來，收益差異已經轉爲負值，削弱了循環交易的吸引力。

"在10月10日的閃電崩盤之後，DeFi市場的資金利率顯著下降，削減了基差交易策略的收益。在某個借貸協議上，USDT/USDC的借款利率約爲**~2.0% / ~1.5%**高於sUSDe收益，使得借入穩定幣以槓杆sUSDe的用戶承受負收益，"該研究公司表示。

該公司解釋說，由於價差仍然低於零，借入穩定幣以購買sUSDe的循環頭寸開始出現損失。如果這種情況持續下去，可能會觸發大約(億在借貸協議上已經暴露於負收益的頭寸的平倉。

這種負擔可能迫使抵押品出售或去槓杆化，從而削弱提供槓杆的市場流動性，並可能導致市場連鎖反應。

下一步是什麼？

報告指出，交易者需要關注借貸協議的借款年百分比收益)APY$1 與sUSDe收益之間的差距，特別是在其保持在零以下時。

USDT和USDC借貸池的利用率，借貸成本的激增可能加劇壓力。研究人員表示，接近清算的循環頭寸數量正在上升，尤其是那些在強制平倉5%以內的頭寸。

展望未來，交易者需要密切關注USDT和USDC借貸池的利用率激增，這可能會提高借貸成本，並在借貸協議的借款年化收益率與sUSDe收益率之間的負利差中增加壓力。