採訪 | 傳統金融將不得不使用公有區塊鏈：FG Nexus CEO

FG Nexus 的首席執行官 Maja Vujinovic 解釋了爲什麼機構必須利用以太坊或其他公共鏈。

摘要

• 區塊鏈的採用將導致金融領域的顛覆和整合
• FG Nexus 首席執行官 Maja Vujinovic 表示，行業將經歷重大結構性變化
• 銀行和機構將被迫利用公鏈來獲取流動性

在全球範圍內，金融系統正悄然經歷數十年來最重要的變革之一。支付、結算和保管正逐漸在可編程的、基於區塊鏈的基礎設施上重建。此外，主要機構不僅僅是加密初創公司，正在引領這一轉型。

根據以太坊(ETH)財務公司Digital Assets FG Nexus的首席執行官兼聯合創始人Maja Vujinovic的說法，下一個金融浪潮已經到來。在一場引人注目的採訪中，她解釋了機構如何以及爲什麼轉向基於區塊鏈的金融。

您之前指出區塊鏈和傳統金融將越來越融合。是什麼讓您得出這個結論的？

Maja Vujinovic：我在2000年代初開始參與非洲的移動支付——那時候真的很早，我們剛開始發短信。移動貨幣甚至還不是一個概念。我接觸了很多對移動支付感興趣的嚴肅公司。

我們在電信行業獲取寬帶頻譜，將其打包成許可證進行銷售，打破整個大陸的壟斷，並推出點對點支付。這是我第一次接觸這個領域。每次我回到歐洲或美國，告訴我的朋友們這些事情，他們都不理解——因爲他們有Visa卡，並不在乎。

但對我來說，這是一種信號，表明世界其他地方需要這個。需求很大，我看到大公司正在進入非洲和拉丁美洲來嘗試這一點。這讓我說，“哇，這很有趣，讓我保持關注。”

然後我閱讀了比特幣白皮書。我理解了點對點，之後再也沒有回頭。真正讓我明白的是當我在通用電氣工作時，我使用以太坊智能合約來啓動試點。當你在通用電氣 — 一個擁有嚴肅客戶的巨大公司，從航空到醫療 — 並且你推出的智能合約得到了認可，嚴肅的人士對此感興趣，那就是關鍵所在。

那時一切都變得清晰了：區塊鏈將每一筆支付、交易和存款轉變爲可編程的金融工具。當像GE和摩根大通這樣的公司開始意識到他們可以在共享帳本上邊緣化地移動現金、抵押品或數據——而我們實際上也進行了試點——我知道這一切都將合並。

摩根大通擁有Onyx，Circle擁有USDC可編程通道，黑石集團擁有代幣化基金——這不再是關於“加密貨幣”，而是可編程金融了。

隨着這些公司採用這些技術，您認爲會出現哪些有意義的變化？這僅僅是效率提升——公司在幕後的削減成本——還是我們將在市場或用戶中看到真正的結構性變化？

這是一個很好的區別。讓我從廣泛的方面開始。想象一下，區塊鏈將那龐大的支付、結算和清算堆疊壓縮成類似於USDC轉帳的東西。而那個USDC可以攜帶一個有利息的代幣。

支付可以立即觸發債券利息支付或追加保證金通知。國債功能、外匯和結算都可以通過相同的鏈上系統運行。這涉及到效率：成本、速度、可及性。

但對於企業來說——尤其是在航空或醫療等行業——他們並不總是關心速度。他們關心的是信任。老實說，這適用於所有領域——零售和企業都是如此。

是的，首先是成本和效率：更快的結算，更少的中介，更好的對帳。但真正的變化是結構性的。一旦交易和資產可編程，你就可以設計全新的市場。新的抵押品類型。用戶與金融互動的新方式。

所以，是的，它節省了資金。但更重要的是，它重塑了資金的處理、看待和傳輸方式。

你能給我一些這意味着什麼的例子嗎？有哪些市場正在開放？

在企業方面，我們已經看到了一些重大變化。回想我在GE時，我們正在嘗試鏈上財務功能——而現在這正在大規模發生。想象一下，一個跨國公司能夠立即將閒置現金轉入代幣化的國債。沒有中介，不需要過夜轉帳。流動性是即時的。這是真實的。

在通用電氣，我們早期做的另一件事是爲航空零部件使用可編程支付。供應商付款可以觸發托管的釋放、處理外匯，並更新會計系統——所有這些都可以一次完成。這些不再是想法，而是現在已經在生產中。同樣的道理適用於抵押品。

與其鎖定靜態資產，公司可以即時將抵押品代幣化並再利用。當我們進行試點時，我們發現$5 億的閒置現金因發票錯誤和結算爭議而被鎖定。這是巨大的。

零售呢？

對於零售市場，最明顯的變化之一是獲取和擁有的方式。人們開始購買資產的分數份額，無論是債券還是房地產。這在以前是不可行的。我最近在盧加諾給一羣富有的家族辦公室做了演講，首要問題是如何購買分數房地產或債券。需求在這裏。

還有嵌入式收益。想象一下，在你的錢包中有一種穩定幣，每晚自動轉換成代幣化的國債。你無需做任何事情，但你仍然在被動地獲得國庫級別的收益。這改變了人們的儲蓄方式。

即使是基本的商業也變得更加智能。你可以買一輛車，付款會立即分割——一部分給賣方，一部分給制造商，一部分給稅務機關。沒有中介。沒有延遲。只是幹淨的可編程金融。

而全球範圍內，最讓我興奮的是企業使用的相同金融工具現在也可以被個人訪問。你正在縮小華爾街與主街之間的差距——這非常強大。

看起來這項技術將消除整個中介層，每個中介僅處理一部分資本流動。你認爲這會降低金融科技公司的準入門檻，還是規模最終會導致市場整合？

這種框架是正確的。當我與家族辦公室交談時，我常常稱之爲一個精神分裂的世界。這兩種動態同時發生。

一方面，是的，這絕對降低了新進入者的門檻。我親眼見證了這一點。今天的金融科技公司可以通過API直接接入代幣化現金市場或抵押網路。他們不需要完整的銀行系統，不需要數十年的傳統基礎設施或與清算所的親密關係。技術已經到來，並且是開放的。正因如此，創新將在邊緣爆炸式增長。

但另一方面，賦能小型參與者的效率也推動了基礎設施層的整合。一旦價值開始在鏈上流動，規模的來源不再是中介的數量，而是信任、監管和流動性深度。

所以，盡管你會看到成千上萬的新前端金融科技公司湧現，它們都將通過少數幾個全球受監管的可編程網路進行結算——比如以太坊、Avalanche，或者未來可能成爲主流的公共或混合鏈。

所以，是的，這兩件事都是正確的：邊緣的碎片化更加嚴重，基礎設施的整合更加明顯。具體情況將根據使用案例和司法管轄區而有所不同。

你認爲這個結算層會在像以太坊這樣的公共區塊鏈上構建，還是在私有的、銀行主導的基礎設施上？

這就是核心辯論，對吧？如果我說一個事情，加密貨幣純粹主義者會來攻擊我；如果我說另一個事情，銀行家們會翻白眼。但我真正相信的是：這不會是非此即彼。它將是一個混合體。

無信任的公鏈，如以太坊，將作爲流動性層的支柱。透明性、可組合性和全球互操作性就在這裏。如果你想要一個真正全球化、可編程的金融系統，你就需要這些。

但你還會有許可鏈和銀行主導的子網——想想Avalanche子網或代幣化的銀行帳本——處理像現金、合規和身分這樣的受監管資產。這些不會永遠是分開的。它們將越來越多地與公共鏈相連接。不是因爲它們想這樣做，而是因爲它們不得不這樣做。這就是流動性和創新所在。

所以在我看來，我們正朝着一個混合架構的方向發展，其中公共網路和許可網路相互操作。銀行無法將自己隔離並獲勝。他們必須接入開放系統。

你提到法規——我們還需要哪些變化才能真正解鎖這一切？

我們仍然缺少的是對代幣化資產和基於帳本的所有權的明確法律地位。在沒有這種明確性的情況下，大多數公司將繼續對將其資產負債表的重大部分轉移到鏈上持謹慎態度。我常常接到私募信貸公司的電話——他們想要代幣化交易，但監管的不確定性讓他們無法前行。

我們還需要關於結算最終性和帳本互操作性的規則——尤其是在許可系統和公共區塊鏈之間。如果這些問題得不到解決，我們將都在不相連的孤島中運作，而可組合性的整體價值將會崩潰。

另一個重要的方面是爲非銀行機構創造公平競爭的環境。我們需要明確的框架來處理保管、KYC、AML 和金融系統的接入——就像 Waller 所建議的那樣。如果一家金融科技公司想要在這個領域發展，他們應該清楚自己需要什麼樣的許可證或審計。目前這都是灰色地帶。

然後就是流動性監管的問題。每個人都想將某個東西代幣化，但對於二級市場或雙向流動性沒有指導。因此，我們得到了這些孤立的代幣化資產，沒有交易量或價格發現——在有實際市場之前，這並不真實。

此外，可編程金融的風險框架。智能合約、去中心化金融基礎設施、代幣化國庫——它們都引入了操作風險。如果智能合約失敗或被利用，誰負責？誰審核鏈上國庫資金的流動？這些都是機構面臨的重大問題。

所以你支持美國監管機構開始主張的那種“沙盒”方法嗎？這是前進的正確方式嗎？

是的，絕對如此—我在通用電氣親眼見證了它的價值。沙盒非常棒，因爲它們給你提供了安全實驗的空間。你需要看到什麼會失敗，什麼有效，以及如何從失敗中學習。但它們不能是最終狀態。

我們不能永遠停留在試點模式中。沙盒只是第一步——你還需要明確的出路，包括許可證和擴展規則。否則，創新將停滯不前。

這就是我喜歡新加坡和瑞士等地方所做的原因。他們不怕嘗試，但他們也開始在沙盒之外建立適當的監管通道。

你之前提到比特幣。但是最近，實際上以太坊在由國庫公司持有的總供應百分比上超過了比特幣。這相當引人注目，考慮到市值差異並不是很大。你認爲爲什麼以太坊會吸引更多國庫的關注？

我這樣說是因爲我因爲比特幣進入這個領域。但我留下來是因爲可編程金融——而這正是以太坊所能實現的。

企業之所以被以太坊吸引，主要有幾個核心原因。首先，它具有收益性。你可以質押以太並獲得回報，這使得它在這方面與比特幣有根本的不同。其次，以太坊是可編程的。它不僅僅是一個價值儲存工具——它還是一個平台。你可以接觸到代幣化資產、穩定幣、去中心化金融、以及現實世界資產。所有這些都在以太坊上運行，或者至少與它兼容。

對於傳統金融人士——尤其是那些考慮選擇權的人來說——這使得以太坊非常吸引人。他們將其視爲數字金融的支柱，認爲這是他們可以構建的東西，而不僅僅是被動持有。

老實說，以太坊的團隊在與華爾街建立信譽方面做得非常出色。特別是喬·魯賓，他花了多年的時間來培養關係，並幫助機構理解以太坊能做什麼。

所以雖然比特幣仍被視爲數字黃金——並且它在這個角色上表現良好——以太坊則被視爲未來金融架構中的一個動態部分。這就是爲什麼我們看到財政部將更多資金分配給以太。它們希望參與到這種增長中。

我們看到傳統金融的一些領域對代幣化和穩定幣表現出很大的熱情。但你認爲如果這項技術威脅到他們的利潤空間，我們會看到反對意見嗎？

是的和不是。我確實看到了一些反對聲音——尤其是在瑞士的銀行中。養老金基金也是如此。在某些圈子裏，你甚至不能提到數字資產，否則人們就會稱其爲騙局。所以抵抗是真實存在的。

但我也認爲抵抗正在發生變化。我們現在看到的更多的是一種吸收而非拒絕。銀行知道穩定幣和代幣化威脅到他們的利潤——尤其是在支付方面。但他們也知道他們無法阻止這一切。列車已經離開車站。

所以他們不是試圖阻止它，而是在適應。他們正在推出試點項目。他們在整合穩定幣。他們在探索代幣化存款。有些甚至與穩定幣發行商合作。

所以是的，確實有一場鬥爭——但也有DNA的融合正在發生。我每天在FG Nexus都能看到這一點。我們有來自傳統金融領域的硬核人士與深度加密領域的人融合在一起。這很混亂，但確實在發生。

而這就是關鍵——如果一家銀行今天想要推出穩定幣，他們需要深厚的流動性才能讓其運作。那流動性在哪裏？在去中心化金融（DeFi）中。而去中心化金融（DeFi）與傳統金融（TradFi）是不同的。所以他們最終必須去那裏。

我們已經看到各國政府在穩定幣採納方面的這種變化。日本特別似乎對USDT和USDC的主導地位作出了反應。這些以美元爲支持的穩定幣的崛起對其他主權貨幣意味着什麼？

是的，日本是一個很好的例子——就在最近，他們正式推出了穩定幣框架，因爲他們看到USDT和USDC的增長速度是多麼快。發生的事情是，各國政府開始意識到，如果他們不採取行動，就有可能失去對其貨幣體系部分的控制。

並不是每個國家都會對此進行鬥爭。有些國家會接受美元穩定幣，因爲他們想要這種穩定性——尤其是當他們自己的貨幣不穩定或易受通貨膨脹影響時。但其他國家，如日本，將會採取措施捍衛他們的貨幣主權。最終的結果是，我們正在朝着一個混合全球生態系統發展——不僅是一個美元主導的系統，還有私人美元幣和公共法幣支持的穩定幣共存和互操作。

也就是說，權力的平衡正在微妙地發生變化。這些私人美元幣——尤其是那些具有全球流動性的，如USDC——正在影響地方經濟。它們被用於儲蓄、匯款和商業。這已不再只是美國的故事。

這才剛剛開始。只是人們還沒有完全把事情聯繫起來。大家都太關注美國的監管戲劇，以至於錯過了全球發生的許多事情。

一些國家將繼續抵制——例如瑞士，他們非常保護瑞士法郎。但其他國家將迅速行動。我們正在進入一個許多國家數字貨幣與私人穩定幣並存的世界。這將不是CBDC與穩定幣的對立，而是CBDC、穩定幣和DeFi流動性池的相互作用——所有這一切相互交織。

在我們結束之前，未來我們將看到哪些主要趨勢？

有幾個趨勢：人工智能代理、區塊鏈互操作性。但最大的趨勢是能源。是的。它是所有事物的基礎：加密貨幣、人工智能、水生產，甚至國家安全。它支撐着我們所依賴的每一個數字和物理系統。

我認爲我們將開始聽到更多關於能源、人工智能和區塊鏈交叉點的討論——不僅僅是在環境、社會和治理或挖礦敘述方面。我指的是關於基礎設施、主權以及誰掌控這些軌道的更深入的對話。

現在我們被噪音分散了注意力——市場波動、ETF批準、訴訟——但真正的結構性對話才剛剛開始。而能源將處於這些對話的中心。