Labubu與茅臺：新舊社交貨幣的比較與思考

近期，一份分析報告將熱門IP Labubu與傳統白酒巨頭茅臺進行了對比，試圖探討這是否預示着消費週期的歷史重演或一場深刻的範式轉變。

分析顯示，盡管Labubu和茅臺都具有社交貨幣的屬性，但二者存在明顯的代際差異。Labubu的社交特性更多基於年輕羣體的共同興趣和價值觀，而茅臺則更依賴於權力和等級關係。這一差異反映了"新消費"與"傳統消費"的本質區別。

然而，與茅臺類似，Labubu的母公司也面臨着IP週期與投資屬性帶來的雙重挑戰。如果在Labubu與下一個爆款IP之間出現較長空窗期，公司的全球增長可能會放緩。

此外，監管風險和市場擁擠也是不容忽視的因素。當前資本集中湧入"新消費"賽道的現象，與此前資金抱團消費藍籌股頗爲相似。這種擁擠交易的脆弱性可能對估值產生巨大影響。

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社交貨幣的代際差異

研究團隊認爲，Labubu與茅臺雖然都具備社交貨幣屬性，但存在明顯的代際差異：

1. 社交屬性：茅臺更依賴於權力和等級體系，主要服務於商務場合；Labubu則代表年輕一代基於興趣和價值觀的社交，強調情感價值和即時滿足。

2. 消費動因：茅臺可作爲"商務潤滑劑"，而Labubu滿足數字化社交環境下年輕人對情感價值和即時消費的追求，反映中國從投資驅動向消費驅動的轉型趨勢。

3. 全球化進程：茅臺深植中國傳統文化，全球化尚處早期；Labubu則已在全球範圍內取得顯著成功，更契合全球潮流。

IP週期風險和投資屬性的雙刃劍

在快速增長的同時，Labubu的母公司也面臨與茅臺相似的挑戰：

1. IP生命週期風險：擁有百年歷史和官方背書的茅臺已證明其穿越週期的能力。相比之下，Labubu的歷史較短，IP生命週期仍是核心風險。

2. 投資屬性的利弊：茅臺的歷史表明，"可投資性"是一把雙刃劍，在上升週期中是助推器，在下行週期中則會成爲放大器。

值得注意的是，Labubu的母公司正積極管理二手市場價格，以維持對年輕消費者的吸引力，並爲新IP和產品的發布創造有利環境。

無法忽視的監管與市場擁擠

1. 監管風險：茅臺一直受到價格管制和反腐倡廉運動等政策影響。同樣，Labubu的母公司也並非處於監管真空地帶。然而，隨着其消費羣體日益多元化和海外業務的增長，單一市場的監管風險可能會有所降低。

2. "抱團"交易的脆弱性：當前資金集中於"新消費"賽道的現象，與此前資金湧入消費藍籌股頗爲相似。資金流和倉位的變化可能對估值產生巨大影響。在優質投資標的稀缺的背景下，這種"擁擠"狀況或將持續一段時間。

總的來說，Labubu與茅臺的對比不僅反映了消費趨勢的變遷，也揭示了新舊社交貨幣在當代中國消費市場中的獨特地位和面臨的挑戰。投資者在關注這些新興消費品牌時，需要全面考慮其增長潛力、週期風險以及市場環境的變化。