政治關聯加密貨幣對市場的影響：以川普Meme幣爲例

近期，Economics Letters刊發了一篇題爲"從零到英雄：Meme幣在加密貨幣市場的溢出效應"的研究論文。該文分析了川普發行Meme幣這一事件，揭示了市場情緒與基本面共同驅動的異質性波動溢出效應，同時也凸顯了政治因素在塑造加密貨幣市場及投資者行爲中日益重要的作用。

研究背景與目的

隨着政治動態對金融市場的影響日益加深，加密貨幣市場已成爲政治與金融交匯的重要領域。2024年美國總統大選進一步突顯了這種關係，共和黨候選人川普表態支持數字資產，並承諾將美國打造成"加密貨幣之都"。2025年1月18日，川普在Solana區塊鏈上發行了官方Meme幣($TRUMP)，24小時內價格暴漲900%，交易量達180億美元，市值超過當時最大Meme幣DOGE 40億美元。次日，第一夫人相關的Meme幣$MELANIA的發行進一步推動了市場投機。

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本研究旨在探討這一事件如何作爲政治信號與金融事件影響加密貨幣市場，主要聚焦三個問題：

1. $TRUMP發布對主要加密貨幣收益與波動率的影響
2. 事件是否在加密貨幣市場內引發金融傳染效應
3. 影響是否存在異質性，不同加密貨幣是否因其技術基礎、用途或投機吸引力而產生不同反應

研究方法與數據

本研究採用Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK)多變量廣義自回歸條件異方差(MGARCH)模型，分析波動率與相關性的動態關係。研究選取市值排名前十的加密貨幣，使用2025年1月11日至1月25日的每分鍾收盤中間價數據，涵蓋川普Meme幣發布(2025年1月18日)前後一周。

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主要發現

1. 波動率溢出效應：川普Meme幣發布後，加密資產間存在顯著的波動率溢出效應，表明市場存在金融傳染現象。

2. 異質性反應：

   • Solana與Chainlink因基礎設施和戰略關聯錄得最大漲幅
   • 比特幣與以太坊等主流加密貨幣表現出較強韌性
   • Dogecoin和Shiba Inu等其他Meme幣出現貶值，資金可能轉向$TRUMP

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3. 政治情緒影響：川普品牌與強烈政治情緒相關，提高了投資者敏感性，加劇市場反應。部分投資者視之爲投機機會，部分則因政治爭議採取謹慎態度。

4. 正向衝擊影響：與以往研究多關注負面衝擊不同，本研究發現政治信號驅動的正向衝擊對加密貨幣的波動影響可能更大。

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研究意義

本研究首次分析政治關聯型代幣對加密貨幣市場的影響，拓展了對政治敘事如何影響去中心化金融市場的理解。研究結果爲學界、從業者與政策制定者提供重要參考，揭示了政治關聯代幣的市場反應異質性，強調資產特徵如何影響金融傳染動態。

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結論

研究表明，與政治人物相關的加密貨幣發行對加密市場產生了顯著影響，但市場反應存在異質性：

• SOL因直接技術關聯受益顯著
• 共享底層區塊鏈的資產也獲得提振
• 比特幣、以太坊等主流資產表現出更強穩定性，起到市場錨定作用

這些發現揭示了加密貨幣市場對外部事件的高度敏感性，以及其易受投機行爲驅動的特性。隨着數字資產與政治經濟議題日益交織，持續監測這種相互作用對理解市場穩定性影響尤爲重要。

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