🔥 以太坊持倉分析：誰是主力玩家？

從現貨ETF，到基金會與V神，再到上市公司、交易所。 ETH的持倉格局，已經和幾年前完全不一樣了。 這篇梳理帶你快速看懂：爲什麼要研究持倉？ETH的持倉情況到底如何？👇

1/12 ⭐️ 首先說一下，爲什麼研究持倉結構重要？ 大家都知道加密市場敘事往往很快，那麼： 誰在買？買了多少？ 誰在賣？拋壓集中在哪裏？ 哪些資金長期鎖倉，哪些資金隨時可能流出？ 這些問題，決定了ETH的價格彈性與下一個週期的漲跌空間。 以比特幣爲例，ETF的增量買盤已經讓華爾街資本成爲價格底盤的一部分。而以太坊正在走同樣的路。 2/12 ⭐️ 現貨ETF 過去一年，以太坊最重要的資金通道莫過於現貨ETF。 截至8月28日，美國9支現貨ETF合計持有約690萬枚ETH，佔總供給（ETH總供給大約1.2071億枚）的5.75%。這部分資金的意義不止於規模，還在於： 它們是“合規資金”，背後是養老基金、投行、券商的客戶資金。 一旦進入市場，流動性相對穩定，很難像散戶那樣追漲殺跌。 其中： BlackRock iShares ETHA：約332萬枚ETH。 Grayscale（灰度） ETHE & ETH Mini：合計約200萬枚。 Fidelity、Bitwise、VanEck等：合計約158萬枚。

3/12 ⭐️ 上市公司 截至目前，共有17家上市公司合計持有350萬枚ETH，佔以太坊總供給的2.9%。 前十家合計持有約380萬枚ETH，其中：

• Bitmine Immersion：180萬枚，30日內變動+186.8%，當前最大單一持倉機構。
• SharpLink Gaming：79.7萬枚，30日內變動+82.0%
• The Ether Machine：34.5萬枚，30日內變動+3.2% 其他如ETHZilla、FG Nexus等也在逐步加碼。 總的來說，Bitmine與SharpLink增持最爲激進，代表了新興“幣股”力量；而Coinbase、Bit Digital等增持比較穩定。 4/12 ⭐️ 基金會 目前，以太坊基金會持有約23.16萬枚ETH，佔總供給約0.19%。 雖然規模不算龐大，但這部分資金是長期戰略性儲備。基金會一般會定期拋售少量ETH，用來支持研發、社區撥款與運營，基本屬於“健康的賣壓”。

5/12 ⭐️ 質押 目前，已有約3613.7萬枚ETH在質押中，接近目前總供應量的30.1%，質押規模屢創新高。這些鎖定的ETH有效減少了流通供給，從供需層面減少了拋壓。 質押意味着流動性下降，但同時催生了 LST、再質押等新型衍生品賽道。這也是ETH與BTC的最大不同，ETH是能生息的生產性資產。

6/12 ⭐️ 交易所、巨鯨 交易所儲備：目前約1784.5萬枚ETH，佔比14.8%，爲近年低點。說明更多人選擇質押或者長期持有ETH，導致交易所可供出售的ETH減少。 巨鯨：鏈上依然存在少數掌握數十萬枚ETH的巨鯨，可能隨時制造市場巨幅波動。比如LHV銀行的創始人Rain Lohmus持有25萬枚ETH，約佔全網供應的 0.2%，其錢包自2015年以來未發生任何交易，價值至今超過10億美元，但據說也可能是丟失了私鑰。比如“7 Siblings”（鏈上神祕巨鯨團體）持有超過120萬枚 ETH。截至2025年，鯨魚地址（持倉1萬-10萬ETH）合計控制了約22%的ETH供應。 近期，鏈上還追蹤到一位神祕機構鯨魚在8月中旬悄然建倉超過20萬枚 ETH，其資金來源包括FalconX、Galaxy Digital和BitGo。 這種大額資金的“輪動”，往往會放大市場波動。

7/12 ⭐️ DeFi協議 目前約41.35%的ETH已被鎖定在質押、DeFi等合約中，幾乎佔流通量的一半。 其中約1350萬ETH（約佔總供應的11.25%）鎖定在各類DeFi協議和跨鏈橋等智能合約中，反映出ETH正被廣泛用於生態應用而非閒置。

8/12 ⭐️ V 神 根據Arkham數據，V神個人持有約24萬枚 ETH，佔比約0.2%。 在ETH的1.2億枚總量裏，這個比例並不高，但V神持倉的意義，更多在於“信號作用”： 他賣幣，市場會揣摩是否爲捐贈，還是單純減持。 他囤幣，代表對ETH長期價值的信心。 因此，市場甚至會把V神的轉帳當成“短期指標”。這種關注度，反過來也是ETH的特殊敘事。 9/12 ⭐️ 政府持倉 根據已披露數據，各國政府合計持有約6.45萬枚ETH，佔總供給的0.05%左右，雖然規模不及ETF和上市公司，但意味着更強的“合法化信號”。

• 美國政府：約 60000 枚ETH，價值約2.7億美元
• 美國密歇根州政府：約 4000枚 ETH，價值 800萬美元
• 不丹王國政府：約495枚ETH，價值220萬美元。

10/12 ⭐️ 名人喊單 本文在講資金結構之外，也順帶提一嘴近期名人對ETH的喊單。 EthHub聯合創始人 @sassal0x：半年前就提出ETH價格有望在2025年突破$15k美元，並且近期也保持樂觀看漲。 BitMEX 聯合創始人 @CryptoHayes：近期再次喊出ETH有望到 $10k–$20k的觀點。 Bitmine CEO Tom Lee @fundstrat：認爲今年內就能見到$15k的ETH。 LD Capital 創始人 @Jackyi_ld：ETH有望突破BTC匯率新高，目標直指$10k以上，同時迎來主流幣輪漲行情。 11/12 其他持倉 除了質押、ETF、交易所和基金會之外，還有超過5500萬枚ETH被歸入“其他”，主要由以下多種來源組成： 1、散戶：數量龐大但分散，單個地址持倉量不大，整體卻構成市場的基本盤。 2、早期沉睡錢包：包括早期丟失私鑰的帳戶，例如LHV 銀行創始人Rain Lohmus，至今仍握有約25萬枚ETH未動。 3、未公開機構持倉：部分風投和非上市公司持有 ETH，但未必進入公開報表。 12/12 ⭐️ 小結 把這些渠道放在一起看，ETH的持倉已經形成一張分層的資金網路。 在比特幣ETF帶來千億增量資金後，ETH的“持倉再分配”才剛剛開始。如果說過去 ETH 的估值邏輯是“技術 + 敘事”，那麼未來更多是“資金 + 流動性”。 這樣的格局，意味着ETH可能比任何時候都更接近“機構化資產”。