Sui和Aptos生態中的集中流動性協議：Cetus深度解析

Cetus是一個基於Move生態的去中心化交易所和流動性協議。它採用了類似於Uniswap V3的算法來構建集中性流動性協議，並提供一系列附屬功能，旨在爲DeFi用戶提供最佳的交易體驗和更高的資金效率。同時，Cetus還利用Sui的獨特生態特性，開發出了一些與傳統協議不同的可組合功能。

DEX的服務對象

鏈上加密交易市場雖然規模相對較小，但正在快速增長。這個市場的一個顯著特徵是，大多數資產都屬於低流動性、低市值類別，且每天都有大量新資產湧現，因此價格發現需求旺盛。在這種情況下，如何更好地進行價格發現並吸引流動性，成爲了鏈上交易繁榮的關鍵。因此，我們認爲DEX應該首先服務於流動性提供者（LP）。

LP的需求在不同交易場景中有所不同。我們可以將鏈上資產分爲兩類：主流資產（主要公鏈交易量前十的資產）和長尾資產。這兩類資產的LP需求存在差異：

• 主流資產LP：追求更高的手續費收入和更少的無常損失（Uniswap V3更適合）
• 長尾資產LP：需要更經濟、可控、靈活的做市策略（Uniswap V2更便利，流動性管理成本較低）

從長遠來看，資本效率更高的V3模式是大勢所趨，但由於需求的差異，Uniswap V2和V3在市場上仍然並存。然而，市場必然會出現能夠滿足這兩種需求的新玩家。在Sui這樣的新興生態中，Cetus顯然是一個強有力的候選者。

Cetus：Move生態首個集中流動性協議DEX

Cetus目前已經開發了包括交易、無許可流動性池和跨鏈橋在內的完整產品線。

集中流動性

Cetus採用了類似於Uniswap V3的集中流動性做市算法。LP可以在同一個池子中創建多個頭寸，通過設置不同的價格區間來實現自定義策略。隨着價格變動，智能合約會消耗當前報價區間內的可用流動性，直到達到下一個價格Tick。這種機制使LP能夠賺取更多的交易手續費，提高資本效率。

無許可建池

Cetus允許用戶無需許可即可創建流動性池，項目方也可以直接在平台上發行新代幣。這一特性有助於吸引更多早期項目，快速形成對長尾資產的定價權。

靈活的交易手續費

平台支持多個交易手續費等級（0.01%、0.05%、0.25%、1%），用戶可以根據不同資產的特性選擇合適的費率。這種設計鼓勵市場自行尋找最佳的流動性分配方案，爲LP和交易用戶提供更大的靈活性。

倉位自動管理

用戶可以通過範圍訂單實現止盈單和限價單等操作。此外，還可以使用第三方頭寸管理器進行管理，降低流動性管理難度，方便長尾資產LP。

可組合性

Cetus支持高度可組合性，其他項目可以通過集成Cetus SDK在自己的前端輕鬆建立交易接口，快速訪問Cetus的流動性。

安全的跨鏈橋

Cetus基於Wormhole開發的跨鏈橋支持近20條公鏈的資產安全便捷跨鏈。

代幣經濟模型

Cetus採用了xToken經濟模型。用戶通過持有CETUS token和xCETUS可以獲得協議收益分成，確保社區與協議利益一致。

Cetus團隊優勢

Cetus背後是一支具有豐富開發和運營經驗的DEX團隊，他們的Aptos版本已經部署並穩定運行。憑藉產品保障、強大的生態BD能力和持續的運營敘事能力，Cetus團隊有望在Sui生態中獲得CLMM基礎設施龍頭地位。

集中流動性協議催生的DeFi創新

LP自動化流動性管理協議

這類協議可以幫助LP自動執行做市策略，解決市場價格超出策略範圍時面臨的問題。它們還可以實現單邊資產LP挖礦，以及爲LP提供者發行可流動、可再抵押的ERC20 LP代幣。

新型機槍池和槓杆挖礦

CLMM算法下，專業量化機構和做市商可以實現更多定制化策略。機槍池可以採取主動型穩健策略獲取收益，這對大體量用戶有巨大價值。

新型衍生品體系

CLMM體系下，如何構造可以對沖LP做市風險的衍生品，以緩衝項目惡意砸盤導致的LP利益受損，是一個值得關注的方向。

總結

Cetus團隊展現了成熟的產品交付能力、強大的生態BD能力和運營能力。他們對DEX這一產品和賽道有深刻獨到的理解。在Sui這樣一個獨特的生態賽道中，Cetus有很大潛力成爲行業龍頭。