美英央行本週或雙雙加息75基點，意義各不相同

上周美英國債市場表現活躍，美債止跌回升，結束了連續十二周的下跌趨勢，英債連續兩周大漲。

市場預期，联准会和英國央行將在本週的貨幣政策會議上分別宣布加息75個基點。

然而，盡管加息幅度相同，但對兩家央行的意義卻大不相同：

對联准会而言，連續四次75基點加息將使其面臨重要抉擇：疫情後的經濟復蘇正逐漸被緊縮政策的負面影響所掩蓋，而通脹仍處於40年來的高位。联准会需要在遏制通脹和避免經濟衰退之間做出權衡，市場預計其更可能傾向於後者。

對英格蘭銀行來說，75基點加息將是自1989年以來最大幅度的利率上調。英國央行在抗擊通脹和應對經濟衰退之間，顯然更側重於前者。隨着前首相特拉斯辭職，國債市場暫時恢復平靜，英國央行將集中精力應對40年來最嚴重的通脹問題。

联准会11月加息後或放緩步伐

近期美債收益率回落至4%左右，部分投資者認爲，考慮到此前緊縮政策可能導致經濟衰退，联准会未來可能會減緩加息速度，債市跌勢或將結束。

這一觀點得到了部分联准会官員的支持。舊金山聯儲主席戴利表示，联准会應避免過度激進加息導致經濟陷入"主動低迷"，現在是時候討論放緩加息速度了。芝加哥聯儲主席埃文斯也警告稱，如果明年利率峯值遠超9月預期的4.6%，經濟將面臨巨大風險。

然而，在衰退擔憂蔓延之際，美國通脹仍居高不下。盡管9月PCE物價指數連續三個月放緩，但核心PCE物價指數卻連續兩月加速漲。此外，10月消費者信心指數升至半年高點，通脹預期也有所上升。

投資者普遍預期11月加息75基點，但對12月加息幅度存在分歧。部分機構認爲，联准会可能會在12月繼續大幅加息，除非通脹數據開始明顯下降。

同時，市場對联准会暗示放緩加息的預期正在升溫，10年期國債收益率上周大幅下跌反映了這一預期。投資者預計經濟增長將顯著放緩，联准会可能在明年開始降息，因此開始增持長期國債。

英國央行或創33年來最大加息幅度

英國央行本週的議息會議面臨更爲復雜的局面，因爲原定於10月31日公布的財政計劃被推遲兩周。這意味着英國央行將在不了解財政細節的情況下做出利率決策和經濟預測。

目前市場普遍預計，英國央行可能宣布加息75個基點，這將是自1989年以來最大的單次加息幅度。

相較於联准会，英格蘭銀行的處境更爲棘手：

首先，英國面臨頑固的高通脹。9月通脹率高達10%，重回40年最高水平。英國央行此前警告可能需要比預期更大幅度加息來緩解生活成本危機。新任首相蘇納克也強調解決通脹是當前政策重點。

其次，英國經濟面臨衰退風險。英國央行預計經濟將在今年第四季度陷入衰退，並持續到2023年底。一些分析師更爲悲觀，認爲衰退可能延續至2024年。

在本輪全球加息週期中，英國央行雖然是最早開始加息的央行之一，但加息幅度落後於美聯儲和歐洲央行。联准会連續三次加息75個基點，歐洲央行也於上周一次性加息75個基點，這使得英國央行的處境更加尷尬。

此外，前首相特拉斯的激進減稅計劃曾導致英國債市陷入危機，英國政府亟需重建公信力。隨着新首相上任，英國債市暫時恢復平靜，過去兩周英國債券市場大幅漲。

有經濟學家認爲，隨着政局動蕩平息，英國資產的風險溢價逐漸消退，英國央行採取激進行動的壓力有所緩解。然而，面對持續高企的通脹，英國央行仍需保持警惕，採取適當的貨幣政策措施。