加密世界的重要支柱：穩定幣的發展與監管新格局

加密市場經過多年發展，應用層面並未發生根本性變革。規模雖有增長，但仍以貨幣類應用爲主，其中比特幣和穩定幣最爲突出。

比特幣憑藉驚人的漲幅獲得認可，成爲去中心化貨幣的代表。而從實用角度看，穩定幣才是真正實現大規模採用的加密資產。

目前全球穩定幣市值達2438億美元。過去12個月，穩定幣總交易量33.4萬億美元，交易次數58億次，活躍地址2.5億個。這些數據表明穩定幣已形成成熟的應用需求和邏輯。

穩定幣發展迅速，頭部效應明顯

穩定幣通過與法定貨幣等資產掛鉤來維持價值穩定，爲用戶提供可靠的結算和價值存儲工具。2017年全球穩定幣流通量不足10億美元，如今已接近2500億美元，加密市場規模也從不到1萬億增長到3萬億美元。

本輪牛市可視爲穩定幣的牛市。FTX事件後穩定幣供應量跌至1200億美元，但隨後18個月內持續增長，與比特幣價格攀升同步。這主要源於外部機構流入，它們傾向於使用穩定幣作爲媒介。

穩定幣種類繁多，可按控制中心、法幣類型、計息與否、抵押物等分類。與其他加密資產不同，穩定幣作爲核心定價工具，不用於炒作，且全球可採用，爲其成爲全球化貨幣奠定基礎。

穩定幣在新興市場國家正逐步用於日常交易。據數據顯示，穩定幣在非加密領域最受歡迎的用途是貨幣替代、支付和跨境匯款。這表明穩定幣正擺脫加密投資標籤，成爲加密市場與全球經濟融合的重要紐帶。

美元穩定幣佔據穩定幣市場99%份額。USDT和USDC兩大中心化穩定幣合計佔比超80%，集中度極高。USDe以獨特機制和高收益率位列第三。算法穩定幣在Terra事件後式微，僅USDS仍居前列。從公鏈看，以太坊佔主導地位，其次是Tron、Solana和BSC。

穩定幣發行利潤豐厚，吸引了衆多機構布局。傳統金融機構、互聯網企業紛紛涉足，近期川普家族項目WLFI也推出了穩定幣USD1。

監管框架逐步完善，美國通過《GENIUS法案》

隨着穩定幣規模擴大，監管也日益完善。目前美國、歐盟、新加坡、迪拜、香港等地已開始或完成穩定幣相關立法。

美國作爲加密中心備受關注。2025年前，美國對穩定幣監管較爲碎片化，存在監管混亂。今年2月，衆議院和參議院分別提出STABLE法案和GENIUS法案，旨在規範穩定幣市場。

兩法案側重點略有不同，但都要求1:1儲備支持和定期披露。STABLE法案更嚴格，要求FDIC提供保險並暫禁算法穩定幣。GENIUS法案則允許探索算法穩定幣和向持有人支付利息。

經過多輪修改和投票，GENIUS法案最終在5月19日獲得參議院通過，爲最終立法掃清障礙。該法案將填補美國穩定幣監管空白，推動穩定幣產業發展，同時鞏固美元在加密市場的影響力。

全球穩定幣監管初步成形

歐盟早在美國之前就推出了MiCA法案，爲加密資產提供全面監管框架。MiCA將穩定幣分爲資產參考代幣和電子貨幣代幣，要求發行機構維持1:1儲備並遵守透明度規則。

香港於2024年12月提交《穩定幣條例草案》，採取審慎包容態度。草案要求發行人在香港設立，有足夠財政資源，並確保1:1儲備。

新加坡和迪拜也已涉足穩定幣監管。總體來看，全球穩定幣監管差異有限，均以牌照許可爲重點，對發行儲備、風險隔離等作出規定。差異主要體現在允許的穩定幣類別、發行方限制和本地化合規要求方面。

穩定幣監管的完善反映出其在全球金融市場中角色的提升。它不僅提高了加密市場的話語權，也爲第三世界國家提供了全球結算工具，某種程度上實現了中本聰最初設想的自由電子現金。

在加密世界的諸多應用中，穩定幣和比特幣無疑是最具生命力的兩個。它們將繼續在未來的金融體系中發揮重要作用。