加密貨幣穩定幣監管格局全景：從美國到全球

近年來，加密貨幣穩定幣的發展可謂一日千裏。從應用角度來看，盡管加密世界的規模持續擴大，但本質上與5-10年前並無太大差別。目前，加密市場中最爲突出的仍然是貨幣類應用，其中比特幣和穩定幣最爲引人注目。

比特幣憑藉驚人的增長曲線獲得了全球認可，成爲去中心化貨幣的代表。而從實用性角度來看，穩定幣才是真正實現大規模採用的加密貨幣。當前全球穩定幣市值已達2438億美元，過去一年的總交易量高達33.4萬億美元，交易次數達58億次，活躍地址數量超過2.5億。

盡管穩定幣的應用需求和邏輯已相當成熟，但其監管仍處於調整階段。全球各地正在不斷完善穩定幣監管框架，美國參議院近日通過的《引導和推動美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS法案）更是爲全球穩定幣監管掃清了一大障礙。

穩定幣市場現狀：規模擴張，頭部效應明顯

穩定幣是一種與法定貨幣、貴金屬等基礎資產掛鉤的加密資產，旨在提供價值穩定性。作爲加密市場的價值尺度，穩定幣的擴張反映了行業規模的增長。從2017年不到10億美元的總流通量，到如今接近2500億美元的規模，穩定幣市場的發展速度令人矚目。

本輪牛市可以說是穩定幣的牛市。FTX事件後，全球穩定幣供應量一度回落至1200億美元，但隨後穩步增長，18個月內持續上升。這與比特幣價格從17500美元攀升至10萬美元以上的趨勢相呼應，反映出外部機構通過穩定幣進入加密市場的趨勢。

穩定幣種類繁多，可按控制中心、法幣類型、計息與否等方式分類。與其他加密資產不同，穩定幣作爲核心定價工具，不易被炒作，且全球通用，爲其成爲全球化貨幣奠定了基礎。

從市場份額來看，美元穩定幣佔據了99%的份額。USDT是絕對領導者，市值1520億美元，佔比62.29%。USDC緊隨其後，市值603億美元，佔比24.71%。這兩者合計佔據了市場80%以上的份額。USDe作爲半中心化穩定幣位列第三，市值49億美元。去中心化穩定幣中，USDS和DAI分別約有35億和45億美元的規模。

從公鏈角度看，以太坊佔據主導地位，市場份額高達50%，其次是Tron（31.36%）、Solana（4.85%）和BSC（4.15%）。

穩定幣發行業務利潤豐厚，吸引了衆多機構入局。傳統金融機構如Visa、Paypal正積極布局，互聯網企業也蠢蠢欲動。近期，一些新興項目如USD1也加入了穩定幣競爭。

美國穩定幣監管新進展：GENIUS法案獲參議院通過

隨着穩定幣市場的快速發展，監管也隨之而來。目前，美國、歐盟、新加坡、迪拜、香港等地都已開始或完善了穩定幣相關立法。

美國作爲全球加密中心，其穩定幣監管經歷了從高度不確定到逐步明晰的過程。2025年之前，美國國會並無針對穩定幣的專門法規，各監管機構如SEC、CFTC和OCC都有自己的定義和監管方式，導致監管碎片化和混亂。

今年2月，美國衆議院和參議院分別提出了STABLE法案和GENIUS法案。這兩項法案都得到了川普政府的支持，反映了頂層對穩定幣監管的重視。

GENIUS法案於5月19日在參議院獲得通過，標志着美國穩定幣監管邁出了重要一步。該法案採用雙軌制監管機制，對大規模穩定幣（超過100億美元資產）實行聯邦監管，而較小規模的穩定幣則由各州自行監管。法案還明確了與美國保險信用和政府信用的界限，以降低系統性風險。

GENIUS法案的通過填補了美國穩定幣監管的空白，爲加密行業的主流化鋪平了道路。同時，這也有利於強化美元在全球金融體系中的地位，爲美債創造了新的購買需求。

全球穩定幣監管格局初步形成

在美國之外，其他國家和地區也在積極推進穩定幣監管。

歐盟早在2025年前就推出了加密資產市場（MiCA）法案，爲包括穩定幣在內的加密資產提供了全面監管框架。MiCA要求穩定幣發行機構維持1:1資本儲備，遵守透明度規則，並在歐盟監管機構完成註冊。

香港於2024年12月提交了《穩定幣條例草案》，採取審慎包容的態度，要求發行人在香港設立，有足夠財政資源，並確保儲備資產與流通穩定幣保持1:1比例。

新加坡和迪拜也已推出各自的穩定幣監管框架。總的來說，全球穩定幣監管趨同性較強，主要通過牌照許可制對發行人進行監管，並對發行儲備、風險隔離、反洗錢等方面作出規定。

各國相繼推出穩定幣監管，反映出穩定幣正逐步成爲全球貨幣市場的重要組成部分。這不僅提升了加密市場的話語權，也爲加密領域的關鍵應用奠定了基礎。同時，穩定幣爲第三世界國家提供了24小時全球結算的可能，某種程度上實現了中本聰最初設想的自由電子現金理念。

在加密貨幣發展的長河中，穩定幣與比特幣或將成爲最具生命力的存在，繼續發揮其獨特的價值和意義。