近期市場回調分析：川普引發的不確定性成爲主要因素

上周加密貨幣市場經歷了較大幅度的回調。雖然市場普遍將此歸因於联准会主席鲍尔的所謂"鷹派降息"言論，但實際上，這可能只是引發資本恐慌的次要因素。真正的影響來自川普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，以及威脅取消債務上限規則所引發的不確定性，這些因素共同引爆了資金的避險情緒。

宏觀數據並未顯示貨幣政策風險

上周四凌晨的FOMC利率決策符合市場預期，以降低25個基點收場。市場將風險資產下跌歸因於兩個方面：首先，點陣圖顯示本次議席未達成一致意見；其次，2025年的目標利率中位數上調，降息預期從4次下調到2次。

然而，仔細分析美國國債收益率曲線變化可以發現，遠端利率確實走高，但對1年期收益率影響不大。這表明市場對遠期經濟前景有所擔憂，但風險並非短期內發生。

從宏觀數據來看，PCE指數、非農就業與失業率以及GDP增長細項都沒有出現明顯惡化。PCE指數保持穩定，失業率沒有明顯增加，11月非農就業數據甚至出現增長。GDP增長也趨於穩定，沒有在某個細項上出現明顯下滑。這些數據都不足以支撐未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。

川普威脅取消債務上限引發市場擔憂

市場劇烈反應的主要原因在於川普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，以及威脅取消債務上限規則所引發的不確定性。

上周二，衆議院議長與民主黨就政府支出達成短期協議，但在馬斯克的抨擊下迅速被拒絕。川普隨後在社交媒體上聲稱，國會需要在他正式上任前廢除債務上限規則。雖然最終通過了新的臨時支出法案，但川普表達的廢除債務上限態度明顯引發了市場擔憂。

目前美國公共債務對GDP的比例已達歷史最高點，超過120%。若此時廢除債務上限，意味着美國將在未來較長時間內不受任何財政紀律約束，這對美元信用體系的影響難以預估。

對加密貨幣市場的影響

川普的舉動對加密貨幣造成影響，主要是打擊了比特幣儲備解決美國債務危機的敘事。如果川普直接通過廢除債務上限規則來解決問題，就間接削弱了該敘事的價值。

在當前加密貨幣正尋找新的價值支撐階段，這一事件引發獲利盤鎖利避險也在情理之中。因此，在接下來一段時間內，觀察川普團隊的施政動向將比其他因素更爲重要，需要持續關注。